中信证券:政策持续落地将推动内资逐步入场消化外资卖盘
2023-09-18 11:09:56 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
中信证券：政策持续落地将推动内资逐步进入消化境外抛单
8月经济形势好于预期，预计政策尽快落地，彻底扭转预期； 海外通胀数据一直不一致，但美联储年内再次加息的概率预计较低； 市场短期内的波动来自于国内外投资者对经济和市场看法的巨大分化，目前是政策与市场负面情绪之间的较量。 保持耐心，采取三阶段策略积极部署。
首先，8月份经济数据总体超出市场预期。 预计9月边际改善将持续，政策继续发力。 预计房地产、城中村、债务再融资等方面仍将有超预期举措。 其次，美国8月通胀高于预期是阶段性影响，四季度家庭消费需求面临阻力。 预计美联储和欧洲央行年内大概率不会加息。 三是本轮北上资金流出呈现出与以往不同的趋势特征。 近期国内边际乐观资金的入场节奏明显受到外资持续流出的影响。 最后，政策的持续实施最终将促进国内资本逐步进入市场消化国外抛售。 配置方面，建议采取顺周期、科技、白马三阶段战略布局。
中信证券：稳中求进，市场等待增量资金流入
短期经济预期开始上修，市场等待增量资金流入。 8月经济数据回暖，短期利润呈现积极因素； 长期来看，股市是资产配置迁移的最大受益者。
配置思路：高赔率顺周期，高弹性取决于供应紧张和基建地产收益方向。 行业推荐：有色金属、石油、消费建材、传媒、通讯、运营商、铁路、水电、汽车配件等。
中金公司：“低谷时期”保持耐心
建议继续关注政策执行支撑基本面的有效性，包括财政货币协调、地方政府债务、房地产等政策的节奏和空间。 考虑到政策层面正在积极化解当前主要矛盾，企业利润底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为都呈现出探底特征，我们认为此时无需过于悲观。 ，在市场“筑底期”，我们应该保持耐心。
行业建议：以政策引导为主线，兼顾技术增长细分。 建议关注三个配置思路：1）受益于房地产政策边际变化、基本面修复空间大、弹性相对较高的房地产连锁相关行业，如家电、家居等房地产后周期相关产业； 部分需求改善、库存和产能等供给格局改善，业绩弹性较强的领域也值得关注，如白酒、白色家电、航海设备等。 2）与国内宏观经济关联度不高的领域，股息收益率高、现金流质量高，尤其是受益于“国企估值重塑”的建筑、油气、电信等央企。 3）结合新技术、新趋势以及具有产业催化的技术增长细分领域，我们认为半导体产业链四季度有望迎来周期逆转和技术共振。 一些领先企业推出新产品的消息提振了消费电子产品。 投资力度也加大，减持新规也对上半年大量减持的TMT领域财务状况产生了改善作用。
海通证券：积极因素正在积聚
积极的一面正在积聚。 ①稳增长政策持续落实促进经济复苏，最新经济数据验证了复苏趋势。 ②激活资本市场措施的落实提振了投资者信心，新增公募基金规模小幅提升。 ③积极因素正在积聚。 中短期稳定增长的行业较好，中长期技术较强。
结构上，重点关注顺周期条件下的房地产经纪和消费，科技是中长期的重点。 中短期需要围绕政治局会议稳增长、活跃资本市场等亮点作出部署。 中长期来看，技术仍是股市主旋律，应从政策和技术层面关注业绩释放方向。 一是数字基础设施、信息创新等领域正在开展政策努力。 数字经济中的数字基础设施、数据要素、信息创新等领域订单和业绩有望提振。 二是技术变革下的人工智能和上游半导体领域。
国泰君安证券：股指横盘整理
2023年的股票投资将更加注重了解风险而不是业绩。 利好消息利空，市场普遍预期，股指横盘震荡。
展望未来，市场风险偏好两端的格局仍将延续。 股票投资不是靠预期而是靠交易。 投资机会在于微观结构良好但预期差异较大的股票。 微观结构较差、预期差异较小的股票没有机会。
安信证券：从“最后一滴”到10月“出击”
显然，本周市场仍处于“去年下跌，先稳市场”的定价过程中。 一个值得高度关注的好消息是，目前市场已逐渐被利空因素钝化。 这是市场底部逐渐明朗、反弹在即的一大交易特征。 经过综合评估，结合国庆后五个交易日明显的反弹上涨的历史格局，我们明确预测国庆后市场反弹的可能性较大。 事实上，7月24日的政治局会议被作为本轮政策探底。 政策底/信贷底→市场底的间隔一般为2.5个月，这期间“最后一跌”的持续时间约为20-30个交易日。 。 目前来看，当前政策底与市场底的间隔以及“最后一跌”的持续时间，已经基本满足国庆前后的要求。 同时，当前市场政策定价正处于量变和质变的过程中。 大方向比较明确，没有什么可以阻挡。 核心需要增量资金来扭转目前的定价形势和交易热情。 当前市场需要的是养老金、保险资金、银行理财等支撑市场的“中长期资金”。 只有“嘴上说说、受益匪浅”，才能“活跃资本市场、提振投资者信心”。 这从目前的政策就可以看出。 这个信号是有希望的。 从潜在风险来看，在人民币汇率层面，境内外市场金价隐含的汇率已达到较高位置，人民币汇率可能会高位波动，但进一步大幅贬值的空间有限。
目前我们仍然维持目前的高股息策略。 主要目的是减少投资组合的波动性，而不是赢得年内的超额收益。 我们“先稳市场，再聚焦中小股”。 当市场自下而上定价时，政策效应预计有限，但经济支撑得到满足，低弹性板块占据主导地位。 这一年中的赢家和输家的焦点都集中在增长领域。 TMT+中小盘（中证1000指数、科创50指数）是关键。 值得提醒的是，由于本周美联储9月大概率不会加息，且当前全球原油价格再创新高，国内南华工业品价格指数自6月以来上涨约20%，所谓“二次通胀”引发的潜在“滞胀”定价风险需要进一步跟踪和评估，后续加息预期的波动仍会扰动市场。
兴业证券：不愁行千里，风自有来路
站在当前底部区域，我们需要看到的是各种利好因素相继显现。 随着更多信号和催化剂的出现，市场有望逐步走出谷底，迎来复苏：1、本周央行降准幅度超预期，MLF超展期，重启14天反转回购降息，政策进一步宽松将随之而来。 这仍然是可能的。 2、8月，宏观数据多数好转，经济边际企稳迹象持续增多。 3、我们也看到了汇率保护的威力以及它对外资流出造成的压力。
随着政策保障加速落实、基本面和利润企稳恢复、小额资金供需逐步改善等积极信号，后续市场有望逐步恢复。 底部区域，仍建议坚定信心，保持耐心，等待量变到质变的转变。
配置上，我们重点关注三大方向：1）《118个细分行业中等景气研究框架》显示经济利润率正在改善，同时受益于政策宽松带动的上行周期； 2）继续战略看好三大周期共振，底部有望反转的半导体； 3）中长期继续关注低波动股息资产。
招商证券：稳增长政策效果逐步显现 市场经济预期改善
8月份经济数据整体好转，稳增长政策效果逐步显现，市场经济预期有所改善。 央行启动今年第二次全面降准，并超额发放MLF。 货币政策继续着力改善流动性，帮助缓解信贷压力。 与此同时，A股资金供需格局持续改善，融资资金连续三周净流入。 上述一系列积极变化也是市场信心积累的过程。 在基本面、资金、政策全面改善的环境下，A股有望重拾信心，获得上涨动力。
申万宏源证券：下行风险可控，但反弹空间较大
“通货再膨胀”是A股的拐点吗？ 国内经济新动能尚不明朗； 如果全球高利率环境持续下去，短期内化解国内股市风险的空间将被压缩。 美国经济呈现消费服务下降+大宗商品价格上涨的组合，中期衰退击败通胀仍然是基准假设。 “再通胀”交易只是波动市场轮动的一部分，不太可能成为突破点。 问题仍待层层解决，政策落实执行忧虑有所缓解； 政策效果的可持续性仍有待观察； 寻找中国经济新动能是最终问题，解决问题不会一蹴而就，需要保持耐心。 当前市场已经回归真正的波动市场，下行风险可控，但反弹空间很大，有赖于关键问题的层层解决。
大宗商品“通货再膨胀”交易的短期性价比已不再高。 继续提醒军工景气改善可外推； 电子困境逆转的投资机会。 我们继续看好特别预估和数据因素，受益于整体风险偏好的稳步提升。
信达证券：未来股市有望补涨
预计未来股市将弥补涨幅。 6月以来，大宗商品价格持续走强，但股市、利率、汇率持续走弱。 您如何看待这次离开？ 我们认为，这可能是经济转折点的迹象。 由于不同资产的差异，股票和债券的汇率在经济拐点附近往往会出现偏离。 我们认为，此次股市弱于大宗商品，可能是由于投资者对房地产的过度担忧所致。 根据历史经验，股市大概率会通过补涨来追上大宗商品的上涨。
股市行业配置建议：配置风格偏向顺周期。 中、特殊估值主题下，下半年金融板块（证券、银行）将被加码。 库存周期的低点可能已经达到。 战略性地增加对上游循环的分配。 （1）明年上游周期将继续加码。 我们认为，鉴于长期产能建设不足，需求、供应和估值可能会产生共鸣。 （2）中国专项评估内部侧重于金融。 由于中特评板块估值长期处于低位，可能会陆续出现系统性估值修复。 随着政策和经济预期的企稳，中国特评的重点将放在金融领域。 （3）TMT：调整较为充分，但后续新增的增量需要业绩实现，最早可能发生在三季报左右。 （4）消费链和房地产链：虽然今年的经济复苏会出现很多波折，但我们认为不必过于悲观。
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