基金三季报配置的六大看点，你知道吗？（附股）
2023-10-30 05:05:24 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
看点一：整体持仓逆势上涨
公募基金持有的股票价值有所回落，但占A股总市值的比重略有回升，对A股的定价能力有所增强。 截至目前，市场上所有公募基金持有的A股市值为5.39万亿元，环比下降3.00%。 公募基金持有A股总市值的比例由6.65%小幅上升0.05个百分点至6.70%，处于2010年以来83.3%的分位水平。
为了更准确地捕捉公募基金股票资产配置的特点，下文中基金仓位、股票行业、重仓的分析样本均基于主动型偏股基金（普通股+混合偏股+灵活配置） ），截止时间为2023年10月25日18时04分（披露率100%）。
第三季度，主动型偏股型基金仓位逆势增加0.14%，创此以来第三高水平。 2023年第三季度，上证综指、沪深300、创业板指数分别下跌2.86%、3.98%、9.53%。 市场震荡下跌导致主动型偏股型基金规模下降。 主动型偏股型基金资产净值4.23万亿元。 环比下降8.77%，持股价值3.61万亿元，环比下降8.62%。 股票仓位方面，主动股票型基金仓位逆势上涨0.14pct至85.26%，为此后第三高水平，仅次于和。 其中，普通股票型小幅上涨0.01pct，由89.63%增至89.64%，混合股票型上涨0.10pct至87.95%，灵活配置型上涨0.16pct至77.28%。 尽管三季度市场震荡下跌，情绪相对脆弱，但公募基金整体却反其道而行之，小幅增持权益类资产仓位。 其中，灵活配置基金加仓较为明显。
要点2：食物、饮料、药品放在底部
板块层面，主板持仓在连续四个季度下降后首次增加，双创持仓下降。
1）主板配置占比72.11%，上升2.19个百分点，22Q2以来首次反弹，低配置占比从-8.89%收敛至-7.29%。
2）创业板配置比例为18.33%，较创业板低1.57个百分点。 继续增持创业板，但增持比例从6.78%收窄至5.51%。
3）科创板配置比例为9.43%，较科创板配置比例低0.63个百分点。 继续增持科创板，增持比例由2.28%收窄至1.94%。
4）北交所配置比例为0.13%，小幅上升0.01个百分点。 北交所配置比例为减持，减持比例由-0.17%收敛至-0.16%。
在风格层面，我们大幅低估技术增长。
其中，主动偏股型基金大幅减持科技成长（主要是新能源和TMT），增持消费、周期、金融地产、医药。 主动偏股型基金对科技成长、消费、周期、医药、金融地产的配置比例分别为35.94%、25.96%、19.33%、13.08%和5.61%。 较上一季度的变化分别为-5.90%和1.91%。 、1.64%、1.04% 和 1.25%。 此外，主动股票型基金对科技成长、消费、周期、医药、金融地产的超配比例分别为8.91%、9.68%、-10.14%、5.48%和-13.87%。 较上一季度的变化分别为-4.35%、1.63%、1.45%、0.92%和0.28%。
行业配置层面，布局食品饮料、医药生物及顺周期板块
2023年三季度的公开发行将基于四个逻辑进行配置：1）悲观情绪和估值的消化将带来安全边际和成本效益提高的核心资产。 食品饮料（主要是白酒）和医药生物（主要是医疗服务）仓位将大幅增加。 更多的; 2）增持顺周期板块，汽车、家电、有色、基础化工持仓大幅增加； 3）供给过剩和行业增速下调带来单位利润下降和竞争格局变化，三季度公开发行大幅减持电力设备和新能源； 4）受美债利率大幅上涨影响，长期TMT（主要是计算机、通信、传媒）持仓大幅下降。
从第一产业仓位变化来看，主动股票型基金在食品饮料、医药生物、非银金融等领域的仓位明显增持。 主动股票型基金加仓较多的行业为食品饮料、医药生物、非银金融、汽车、有色金属，加仓比例分别为1.44pct、1.04pct、0.81pct 、 0.55pct 和 0.52pct 分别。 主动减仓多于股票基金的行业为电力设备、计算机、通信、传媒和国防工业，减持比例分别为-3.38pct、-1.41pct、-0.71pct、-0.41pct、-0.32pct分别。
剔除主题/行业基金后，公募仍以食品饮料、医药生物、非银金融和汽车等板块为主，电力设备、TMT等板块仓位下降幅度依然较大。 剔除新能源/医药/消费/TMT题材或行业基金后，23Q3股票型基金较为活跃的行业为食品饮料、医药生物、非银金融、汽车、有色金属，占比为额外位置分别为 1.44。 %、1.16%、0.98%、0.74%、0.64%。 主动减仓多于股票基金的行业为电力设备、计算机、通信、传媒、国防军工等。 减少比例分别为-4.10pct、-2.13pct、-0.94pct、-0.52pct和-0.40pct。 对比全口径，剔除行业/主题基金后，公募对电力设备、TMT领域的持仓减少幅度较大，而医药生物、非银金融、汽车、有色金属等领域的持仓增加幅度更大。
从第二行业仓位变化来看，主动股票型基金加仓较多的第二行业是酒类II、医疗服务、工业金属、汽车零部件、证券II，加仓比例为1.92%，分别为 1.38% 和 1.38%。 0.54%、0.48%、0.41%。 权益类基金主动减仓的第二行业是光伏设备、电池、软件开发、通信设备、游戏二。 减少比例分别为-1.83pct、-1.42pct、-1.41pct、-0.94pct和-0.54pct。 。
从第一产业绝对位置来看，前五重持有行业与上季度持平，但电力设备跌至第三大重持有行业，医药、生物首次进入前两名。 股票基金主动仓位前五位的行业为食品饮料、医药生物、电力设备、电子、计算机，配置比例分别为14.39%、13.08%、11.03%、10.66%、6.19%。 排名垫底的五个行业为综合、环保、美容护理、钢铁、纺织服装，配置比例分别为0.08%、0.36%、0.38%、0.44%和0.47%。 从历史仓位分位数来看，通信、电子、汽车、有色金属、国防军工仓位处于历史高位，商业零售、房地产、银行仓位处于历史低位水平。 此外，食品饮料、医药、生物的仓位分位数处于中等偏高和中等水平。
从第一产业加码比例来看，主动股票型基金继续加码食品饮料、医药、生物、电力设备等行业。 主动股票基金增持前五位的行业为食品饮料、医药生物、电力设备、电子计算机，增持比例分别为8.11%、5.48%、4.50%、3.05%和1.86%。 增持比例垫底五个行业为银行业、非银行金融、石油石化、公用事业、建筑装饰，减持比例分别为-8.58%、-5.25%、-3.32%、-2.24%、-1.34% 。 重磅行业中，电力设备、电子增持比例分位数较高，家电、医药生物处于历史较低水平，食品饮料、计算机增持比例分位在40的中位区间。 -60%。
从第二产业的绝对位置来看，白酒II、半导体、电池位置最高。 具体来看，股票基金仓位活跃的前10名第二行业包括白酒II、半导体、电池、医疗服务、光伏设备、软件开发、汽车零部件、医疗器械、化工医药、通信设备，配置比例分别为12.84。 %、6.04%、5.66%、4.40%、3.75%、3.26%、3.16%、2.85%、2.82% 和 2.49%。
从第二产业的加码比例来看，主动股票型基金主要加码消费和成长行业的子行业。 具体来看，主动股票基金增持的前十大第二行业分别是白酒II、医疗服务、电池、半导体、光伏设备、软件开发、通信设备、医疗器械、汽车零部件、化工医药。 超重比例分别为8.23%、3.25%、3.21%、2.39%、1.74%、1.36%、1.29%、1.27%、1.25%、0.83%。
要点三：公募与外资的差异与共识
8月以来，海外风险扰动导致外资大量流出。 对比外资与公开发行增减方向的变化，可以发现内资与外资的差异与共识。 由于外资统计属于流量数据，因此根据调整三季度涨跌幅后的二季度公募持仓量与三季度实际持仓量的差额进行估算。
从第一产业来看，1）公募与外资联合增持的行业主要是景气度高、边际改善显着的家电、汽车； 2）公募与外资共同减持的行业包括电力设备、TMT（计算机、传媒）、国防军工、通信等公募大幅减持而外资增持； 3）医药生物、非银行金融、石油石化、基础化工等行业公募增持明显，外资增持不增。
从第二产业来看，1）白酒、保险、中医药、通讯设备等行业内外资差异明显； 2）生物制品、消费电子、零部件、工业金属等领域公募增持明显，外资小幅减持； 3）公开发行大幅减持电池、软件开发、游戏等领域，但外资未大幅减持； 4）境内外资本共同加仓医疗服务、证券II、汽车零部件、通信服务等领域。
看点四：山西汾酒、紫金矿业跻身新公募前20名。
2023年第三季度，活跃偏股型基金占比最高的前五只股票为药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、立讯精密，持股比例较上年分别增加0.82pct和0.64%与上一季度相比。 %、0.56%、0.37% 和 0.33%； 减持比例最大的前五名股票为晶澳科技、中兴通讯、阳光电源、宁德时代、科大讯飞，持股比例较上季度分别减少0.52%和0.51%。 、 0.49%、0.44%、0.35%。
截至目前，主动偏股型基金持股前十名依次为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、立讯精密、古井贡酒、山西汾酒，持仓规模比例占全部重仓股票市值的比例分别为4.84%、3.29%、2.58%、1.94%、1.73%、1.35%、1.15%、1.07%、1.05%、1.03%。
与上季度相比，具体变化如下：
1只消费股（山西汾酒），3只周期股（紫金矿业、万华化工、华鲁恒升），1只制造业股（三花智能控股），新活跃偏股基金持股前20名。
2只新能源股（晶澳太阳能、亿纬锂能）、2只TMT股（金山办公、北方华创）、1只汽车股（比亚迪）退出主动股票基金前20位。
看点五：港股持仓明显反弹，北水明显增仓医疗、能源。
主动股票型基金港股仓位明显回升。 一方面，恒生指数2023年第三季度下跌5.85%，但恒生科技指数上涨0.24%，跑赢双创指数； 另一方面，三季度南向资金流入1347亿元（人民币，下同），明显高于二季度。 它有所增加，是自 21 季度以来最大的季度净流入。 这两大因素导致公募港股持仓大幅回升。 截至目前，主动基金持有港股规模为2014.35亿元，较上季末增长2.16%，港股仓位由9.13%提升至10.09%。
分行业来看，医疗保健、能源、金融等行业港股公众持仓量环比回升，信息科技、消费必需品行业持仓量则大幅下降。 重仓标准下，主动型偏股型基金加仓的行业为医疗、能源、金融行业，加仓比例分别为4.80pct、1.80pct、0.47pct。 股票型基金主动减仓的行业为信息技术、生活必需品和公用事业行业，减持比例分别为-4.58pct、-1.01pct和-0.78pct。
在重仓层面，腾讯保持公募港股第一大持仓地位。 截至2023年第三季度末，香港股市持股前五名分别为腾讯控股、美团W、中国海洋石油总公司、中国移动和药明生物，持股价值381.25亿元分别为167.47亿元、160.38亿元、160.38亿元。 114.99亿元和114.76亿元。 相比之下，港股持仓量前20名中新增小鹏汽车、信达生物、兖矿能源。
看点六：公募基金持有方式的三个转变
集中度偏好：个股持仓集中度小幅回升
主动股票型基金持仓集中度自22季度以来首次小幅回升。 从个股来看，主动股票型基金持有的前5/10/30/50只股票市值占全部重仓股票市值比例分别较上年增加0.94pct、1.08pct、0.54pct和0.33pct。与上一季度相比。 百强权重股数量较上季度减少0.37%。 从行业来看，主动偏股型基金持仓量前3/5/10的行业持仓量较上季度分别下降0.91%、1.99%、1.86%。
市值偏好：公募基金持股风格“市值下沉”放缓
从持仓变化来看，股票型基金积极加仓1000亿-3000亿元市值的股票。 按照区间平均市值汇总仓位变化后我们发现，今年三季度，主动偏股型基金对100-3000亿元市值股票的仓位持续反弹。 增加500-1万亿元主要是宁德时代市值下降1万亿元。 。
繁荣的中观视角：强者为中心的布局和逆境的逆转
118 Meso Boom是兴证策略基于118个行业、共500+核心Meso指标自下而上的聚合。 它是描绘细分市场景气程度的指标。 结合三季度公募基金持仓变化可以发现，主要围绕强势布局和扭转困境两个方向进行。 1）三季度内存、汽车零部件、工业金属、白酒等保持高景气，公募持仓大幅增加。 此外，高景气行业公募主动减持较少。 2）景气度较低的行业，公募仓位调整的两极分化更为明显。 困境有望改善的创新药、医疗服务、PCB等通过公募积极增持，而景气下滑的新能源、教育、啤酒、养猪行业则更加明显。 等待主动点亮。
风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐或建议。
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