中信证券:修复行情正在临近配置策略进入第二阶段
2023-10-30 14:59:39 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
中信证券：市场复苏临近，配置策略进入第二阶段
11月，财政力量为加速经济复苏进程做出了超预期的努力。 国内外流动性影响因素开始缓解。 汇金公司增持所发挥的准“平仓”效应开始显现。 市场资金风险偏好开始增强。 市场底部已经巩固。 市场复苏已临近。 以顺周期防御为代表的三阶段配置策略的第一阶段已经结束。 目前正进入以超跌增长恢复为代表的第二阶段。 建议积极布局科技、医药板块。
首先，财政力度超预期，特别是国债落实的明确信号，强化了市场对政策的认知，提升了中期经济增长预期。 持续的政策发力将提高明年经济的韧性，加快经济复苏进程，工业利润和A股三季报也验证了宏观利润周期已从底部恢复。 其次，国内发债高峰下，债券市场流动性紧张有望通过货币政策对冲，11月份降准或超额MLF延期有望实施； 欧美央行预计暂停加息，美元指数和美债收益率带来的进一步影响有限，人民币汇率有望保持稳定。 最后，汇金增持的准“平仓”效应明显，市场资金风险偏好开始增强，市场底部得到巩固，市场复苏临近。 三阶段配置策略中，受益于稳增长政策的第一阶段顺周期产品防御已取得良好成效，即将进入尾声； 11月将进入以增长恢复为特征的第二阶段，建议积极配置前期跌幅较大的个股。 技术和制药行业。
国泰君安证券：阶段性底部已经出现，高度不高，震荡时间很长
阶段性底部已经出现，反弹动力来自于对政策前景的新预期以及前期悲观情绪的修正，导致空头回补和技术性反弹。 市场运行核心矛盾较预期水平没有太大变化，指数判断维持“高度不高、波动持久”的观点。
我们看好微观结构良好的设备、材料和医药，周期底部向上。 当市场触底反弹时，投资机会向风险特征适中、微观交易结构良好、预期背离较大的方向。 重点选择行业周期底部和向上的细分领域。 建议：1）低库存+新需求逻辑，线索一：海外补库需求带动+国内制造业出口（通用设备/汽车零部件/电子/有色金属等）； 线索二：国内替代需求上升+国内制造业补库（半导体/军工/自动化设备/新材料）。 2）海外利率高企，国内基本面改善，看好医药配置机会。 3）中期选择低负债、现金流稳定的高股息股票做底位。 建议：公用事业/高速公路/运营商。 另外，底部反弹和脉搏关注大金融。
中信证券：缓慢复苏持续，政策加速强化
在9月和三季度经济数据好于预期的基础上，近期发行数万亿国债表明财政政策超出市场预期。 预计未来还会有相应的货币政策措施。 近期值得关注的是城中村改造方案是否超出市场预期。 预期的。 我们认为库存供需关系也有望改善，市场有望触底企稳。 行业：食品饮料、医药、基建连锁、银行、保险、券商、新能源汽车等。
中金公司：市场出现积极变化，关注三大配置思路
市场出现积极变化，预期有望逐步向好，主要基于以下几个方面：1）汇金公司持续增持有利于扭转资金面的负面反馈； 2）特别国债发行超出市场预期，投资者进一步关注稳增长政策。 上升; 3）估值风险进一步释放，流动性得到支撑； 四是中美高层互动增多。 综合来看，我们认为在当前利好因素不断积累的背景下，市场预期有望逐步改善。 后续表现无需悲观。 市场下行空间十分有限。 当前市场机遇大于风险。 四季度建议多关注阶段性、结构性问题。 机会。
行业建议：温和复苏环境下，聚焦基本面，先行改善行业。 建议关注三个配置思路：1）受益于政策边际变化、基本面修复空间大、弹性相对较高的基础设施链相关行业； 在疲弱复苏环境下，需求有望小幅改善，库存、产能等供给格局将改善，业绩弹性较强的领域值得关注，如白酒、白色家电等。 2）领域与国内宏观经济关联度不高、股息收益率较高、现金流质量较高的企业，尤其是受益于国企估值重塑的石油、天然气、电信等央企。 3）顺应新技术、新趋势并由产业催化的技术增长细分领域，如通信、半导体等TMT产业。
海通证券：A股市场年底年初有望出现转机
基本面改善和政策利好预计将为年底年初市场提供支撑。 10月18日公布的经济数据显示，前三季度GDP实际同比增速为5.2%，三季度GDP增速为4.9%，好于市场预期。 政策方面，10月24日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议表决通过《全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央债的决议》预算调整方案，明确中央财政将按季增发2023年国债1万亿元。
展望未来，市场预计将迎来两大启动行情的催化剂：一是中美关系有望改善。 接下来，中美高层领导人预计将在11月的APEC会议上会晤。 未来双方关系可能会出现更多积极的变化。 ，有助于提振市场风险偏好； 二是增量资金有望继续入市。 10月23日，继宣布增持四大银行后，中央汇金再次宣布增持ETF。 相关资金持续入市有望增加 提振投资者信心，未来可能会有更多资金入市。
安信证券：深秋爱情，蹲够了，站起来！
目前市场呈现出较多的超跌反弹属性，但反转信号尚不明确。 站在目前的角度，结合我们对11月中旬APEC会议的乐观预期，我们仍然认为四季度A股将从“最后一滴”走向“深秋爱情”，大概率迎来反弹，且拐点将越来越明确。
从结构上看，第四季度在增长和价值之间来回摇摆。 随着市场从下到上，我们倾向于认为增长将更占主导地位（汽车零部件+医药+半导体+计算能力）。 尤其是近期，市场最明显的信号就是定价偏低。 反转个股，电子（消费电子+半导体）+医药，科创100指数是最被看好的指数。 值得高度关注的是，经过年初至今的跟踪观察，当前市场赚钱的投资策略有四种： 1、科技股，看美股的映射（小盘成长，比如如减肥药，AI）； 2、对于制造业，看行业的全球竞争力（市场增长的海外逻辑，如客车、叉车、汽车零部件、白色家电、矿产、纺织服装）； 3、第四时代消费股依赖消费更替； 4.高股息策略（市值、能量和动力）。
兴业证券：走出底部有两条路，四季度市场有望迎来修复机会
无论是从增量资金进入打破负面反馈的路径来看，还是从预期自发回调反转的路径来看，当前市场的各种利好信号都在不断积累。 因此，我们倾向于认为四季度市场有望在当前底部区域迎来复苏机会。
展望四季度，当前经济呈现探底企稳迹象。 高景气产业比重仍处于底部，但已逐步恢复。 因此，建议攻击高景气行业和低量红利作为底部位置，沿着三大主线布局库存周期。 一是高景气产业比重逐步提升，重点关注“118中期繁荣框架”中景气度较高、边际改善明显的产业。 一方面，关注受益于政策推动、改善的循环（建材、化工、工业金属、工程机械）和消费（纺织服装、休闲食品、白酒）等价值板块的复苏机会。近期的基本面； 另一方面，继续抓住高度繁荣的增长（汽车、半导体、传媒）等。二是经济仍处于弱势复苏，外部干扰依然存在。 建议以中长期确定性应对短期不确定性，配置派息、低波动性资产，重点关注石油石化、运营商、保险、电力、交通等； 此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央企龙头也具有较强的高股息配置价值。 三是顺周期布局，重点关注库存周期领先的子行业，主要包括可选消费行业，即家电（厨房电器、白色家电）、汽车（商用车、汽车零部件）、轻工制造（家居用品、娱乐用品）等； TMT行业（出版、广告营销、光学光电）以及军工电子、装饰建材、化纤等。
申万宏源证券：A股市场反弹线索已明
2024年经济前景“先高后低”。 年底年初经济好转的可能性很大。 短期变化强化了这种预期：三季度经济好转时，特别国债发行，市场对后续政策刺激的担忧被证伪。 中美经贸关系改善预期增强，出口增长回升幅度更高、可持续性更好。 同时，中美经贸关系改善是美国供给侧对抗通胀的关键信号。 年底或将迎来美联储加息真正结束的窗口。 这构成了反弹持续的线索。 11月值得关注的变化：APEC峰会是观察中美关系阶段性改善的窗口。 11月15日美国临时财政拨款协议到期，是美国2024年财政预算的又一个观察期； 国内准财政布局或将进一步加大，继续关注城中村改造具体安排。 国内可能召开重要财经会议。
广发证券：中美“政策探底”共振仍在酝酿
国内政策底部已经固化，扩大财政信号（政府加杠杆）是修复中国居民/企业资产负债表问题的有效途径，有利于巩固分子端企业盈利复苏的信心； 中美“政策底”共振是确认A股市场探底的最后一个环节，海外避险尚未完全形成，是中美共振逆转的大好机会政策探底仍在酝酿。
目前，A股正处于“①国内政策底部右侧+②经济企稳未明显改善+③海外流动性压力”的窗口期。 “估值差距”很可能继续收敛，低估值更有利，短期低估是优先考虑。 中期看重“困难逆转”，坚定“杠铃策略”——1、前期表现不佳、低估值的“经济低敏+美债低敏”品种（创新药、消费电子、汽车、船舶）； 2、长期 前期技术奇点的确定性——数字经济AI+：半导体、光模块、游戏； 3、可持续经营的确定性——高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。
华西证券：本轮A股“市场探底”或将完成
此轮A股“市场底部”很可能确立。 综合主要资产估值比价、市场交易情绪、投资者行为等多维度指标，本轮A股底部或已确立。 随后三个利好因素预计将推动市场上涨：一是近期中美高层互动频繁释放温暖。 如果两国元首在APEC峰会上会面，将进一步改善市场风险偏好； 其次，年底的积极财政力量意味着政策层面对经济的要求不断提高，未来国家将召开许多重要会议，增量政策的落地值得期待； 第三，中央汇金的持股行为有望持续，而二级市场净减持放缓以及上市公司密集回购等，都改善了A股的微观流动性。
从风格上来说，在现有的资本结构下，短期内不会出现市场风格的“大转变”，更多体现在行业的轮动上。 配置低估值股息作为压舱石，同时关注受益于国内替代和需求端复苏的华为产业链，以及估值调整至历史低位且政策预期改善的医药。
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