：A股和美股正相关性的因素可能不是昙花一现
2023-11-05 16:01:09 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
美联储加息是否结束仍存在不确定性。 但短期内绝对是美联储结束交易的时间窗口：美国10月非农数据强化了通胀回落、加息概率下降的预期。 非农新增就业岗位较预期少15万人，劳动参与率小幅下降，平均小时工资同比大幅下降。 美联储12月不加息的概率已升至90%。 目前对联邦资金后续路径的基线预期是不再加息，24Q2开始降息的概率持续增加。 我们再次提醒您，美联储加息时交易结束，对应股市反弹，美债收益率回落，石油和工业金属高位波动，黄金上涨概率增大。 美联储后续加息预期完全有可能出现波动，但短期市场解读较为确定。
此外，我们继续提醒，中美经贸关系的阶段性改善是美国供给侧对抗通胀的关键一环。 中国对美出口增速回升对应的是美国通胀预期的进一步下降，与美联储加息的结束相吻合。 因此，目前的核心交易特征可能不是昙花一现，而是可能在年末年初窗口期具有一定程度的可持续性。 9月中旬以来，A股与美股走势呈稳定正相关，其中分母端美债收益率变化是主要矛盾。 因此，如果美债收益率下降，美股反弹，A股也能反弹。 中美经贸关系的改善也是加强A股与美股正相关性的因素。
国内方面，在2024年经济展望中，我们重申“先高后低”的五个判断：财政支出先高后低、房地产投资先高后低、中美经济和贸易摩擦。贸易关系先高后低，中国出口先高后低。 ，库存周期先高后低。 岁末年初，经济基本面已经具备支撑。
金融工作会议召开，通知新表态重点覆盖房地产风险。 不过，会议结束后，活跃的资本市场政策进入加速落实期。 支持龙头证券公司通过并购重组做大做强； 引入长期机构投资者、提升A股上市公司质量和投资功能将构成近期重要催化剂，也将有助于支撑A股反弹的延续。
2、继续推荐出口链：家电、汽车零部件、纺织服装、工程机械等中美经贸关系改善+美债收益率下降，出口中先进制造业等新贝塔资产环比+核心消费也迎来了反弹窗口。 继续提醒，23Q4是医药市场阻力较小的窗口。 积极资本市场政策加速落地，看好特测和券商投资机会。 中期来看，我们将继续看好华为链的海外映射和AI应用。
在结构选择方面，我们继续提醒大家，短期内，在中美经贸关系有望改善的情况下，一定要关注出口链的投资机会。 重点关注家电、汽车配件、纺织服装、工程机械等。
中美经贸关系改善+美债收益率下降，缓解了分母端压力。 同时，分子端，国内稳增长政策空间已打开，国内外需求改善预期或将发酵。 我们提醒您，市场贝塔值可能已发生变化。 在中国新经济格局中，外循环侧重于先进制造业的国际竞争力，内循环侧重于消费服务业的支撑。 如果经济好的话，出口和消费很可能也会好。 那么短期出口链先进制造业+核心消费等新贝塔资产也将迎来反弹窗口。 其中，医药生物是市场普遍关注的2024年困境扭转方向，23Q4是市场阻力较小的窗口。
积极的资本市场政策进入加速落实期，券商直接受益。 以广义特殊估值为代表的加强公司治理、提高股东回报的导向正在形成一种思潮。 这或许是未来1-2年赚钱效应扩散、行业估值提升的重要线索。 短期来看，也受益于政策的密集催化和资本市场稳定预期的巩固。
中期来看，我们继续看好华为的链条创新。 以华为为首的电动汽车创新消费电子，或许是未来繁荣的重要方向。 我继续提醒大家，未来人工智能应用势必会持续增加，我们看好海外人工智能应用体现的投资机会。
风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期
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