东方金诚:美联储9月议息决议关注利率政策释放新信号
2023-09-21 00:02:15 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
北京时间明天（周四）将迎来美联储9月利率决议。 市场普遍预期美联储将维持按兵不动，但正在关注其是否会就未来利率政策释放新信号。
7月份加息25个基点后，美国联邦基金利率目标区间已在5.25%-5.5%，达到22年来的最高水平。 美国最新通胀数据显示，8月CPI同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%，前值为3.2%； 核心CPI同比上涨4.3%，与市场预期相同，前值为4.7%。
市场普遍预计美联储将维持利率不变
“本次会议基本确定美联储将维持利率不变，这也是市场普遍预期的。这主要是因为政策决策中最重要的两个指标——核心通胀和劳动力市场指标都显示出近期持续降温趋势。此外，实际消费需求疲弱，9月份再次加息的必要性不大。 东方金城研发部分析师白雪向澎湃新闻分析。
白雪认为，通胀方面，虽然8月美国CPI有所回升，但主要是国际油价上升传导效应以及季节性因素对汽油价格、能源服务及相关运输服务通胀的影响； 核心商品通胀和住房通胀继续环比下降。 ，表明美国核心通胀持续放缓的大趋势没有改变。
劳动力市场方面，8月美国非农就业市场持续降温，失业率升幅超预期，时薪增速降幅超预期。 此外，7月份职位空缺数量快速下降，就业缺口明显缩小。 劳动力市场降温趋势进一步加强。 确认。
此外，8月份消费数据也支持暂停加息。 8月份零售额的意外增长主要是受油价上涨拉动，而居民实际消费需求则相对疲软。 8月份零售、休闲和服务消费增速均有所回落。 若剔除油价影响，零售额环比增速仅为0.2%。 低于7月份0.5%的增速。 因此，美联储本月将跳过加息，采取观望政策立场。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡杰表示，从CPI来看，6月达到3%，7月又反弹至3.2% 8月份为3.7%，主要是近期油价上涨所致。 。 自3月份核心CPI为5.6%以来，8月份一路下滑至4.3%，且下滑速度还在加快。 综上所述，剔除油价因素，价格处于相对稳定的下行通道。 近期油价上涨值得关注，但受政策影响较大，波动较大。 目前虽然有所增加，但仍处于俄乌冲突前的水平。 如果没有更大幅度的增长，应该不会影响美联储通胀管理政策的步伐。
中金宏观预计美联储维持利率不变，但加息周期或未结束； 美联储官员可能大幅上调对2023年底GDP增长的预测，并小幅上调对整体PCE通胀的预测。 点阵图可能指向第四季度再次加息，尽管支持更多加息的人数会比6月份少； 鲍威尔可能会继续在霍尔会议上发表讲话，不会过早地宣布对抗通胀的胜利。 他也可能像上周的欧洲央行一样。 总统克里斯蒂娜·拉加德已表示，政策利率将在足够长的时间内保持在高位。 此外，上周日本央行行长上田表示，将考虑退出负利率。 如果美欧日三大央行同时指向较长时期（高位）加息，那么美债收益率可能还有上升空间。
鲍威尔近期的讲话似乎释放出“鹰派”信号？
8月底，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上表示，如果情况合适，他准备进一步加息，并打算将货币政策维持在限制性水平，直到他确信通胀继续恶化。向目标下降。
胡杰认为，这是美联储典型的正常反应：在2%的通胀目标没有达到之前，肯定会维持利率压力，将市场预期控制在高利率的范围内。 因此，对于这一看似鹰派的表态，没有必要过度解读。 他认为，当前的高利率已经为通胀率建立了下行通道。 几个月后，通胀率将在明年年中接近甚至达到2%的理想水平。 在此期间，如果没有特别意外的经济数据，应该不会进一步加息。
白雪认为，表面上看，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话比7月会议以来的信号略显鹰派，但实际上却透露出微妙的鸽派倾向。 “鹰派”部分主要体现在鲍威尔提到经济可能不会如预期降温，从而加剧通胀风险，表明美联储保留了进一步加息的政策空间。 但鲍威尔在讲话的开头和结尾都表示，美联储将“谨慎行事”； 他首次明确承认，除了住房之外的“超级核心”通胀下降方面取得了进展，这是通胀压力最棘手的一类，而且已经多次暗示实际利率已达到限制性水平，并且货币政策影响的滞后时间较长，意味着美联储缺乏继续加息的强烈意愿。 因此，总体而言，鲍威尔的讲话更多地解释了当前政策面临的不确定性，并重申了后来的“数据依赖”决策模式。 鹰派立场更多的是一种预期指引，实际执行的可能性相对有限。
美国接下来的通胀和经济走势将会如何？ 今年有可能加息吗？
胡杰表示，如上所述，油价是当前CPI同比增速上升的原因，而其他商品和服务的综合价格，即核心CPI增速则呈现出上涨的趋势。呈稳步下降趋势。 因此，美联储目前大概率不会加息。 我们将进一步观察油价对整体经济的价格影响。 当前全球经济增速整体放缓，油价上涨缺乏持续动力。 “我认为油价对通胀的影响还在可控范围内。今年有加息的可能性，但不到50%。”
中金宏观预计，美联储本周将维持政策利率在5.25%至5.5%区间不变，但点阵图可能指向四季度再次加息。 6月点阵图显示，12位官员支持下半年两次加息。 7月已经完成1次加息，9月加息概率较小。 根据点阵图的指引，另一次加息将在理论上可能发生在11月或12月。 现在的问题是，此前支持下半年两次加息的官员中，有谁认为没有必要再次加息呢？ 我们认为可能有1-2人，支持加息至5.75%以上的人数也可能会减少（此前有3人认为利率应上调至该水平以上，其中一位是前圣路易斯人）美联储主席布拉德，他于 7 月辞职）。 这意味着新点阵图中支持四季度加息的官员人数可能会比6月份的12人有所减少。
白雪表示，展望未来，全球原油供应依然紧张，可能导致后续能源通胀再度出现，从而制约整体CPI通胀的下降速度。 他不排除第四季度上涨的可能性； 不过，核心CPI和CPI的走势可能会出现背离。 考虑到全球供应链的宽松以及美国二手车库存的改善，二手车价格可能仍将低迷，核心商品通胀将继续下降。 加之近期金融状况趋紧以及劳动力市场加速降温，核心CPI将在年底继续下降。 下降的趋势可能会持续，但下降的速度可能会更慢。
白雪认为，即使9月份的点阵图可能显示年底前会再次加息，也不意味着这一次加息就会实现。 不过，如果通胀意外高于预期，不排除美联储在11月/12月会议上进一步加息的可能性。 此外，即使停止加息，高利率环境预计至少会持续到明年一季度，短期内降息的概率很低。
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