美国政府“关门”风波引发中美利差倒挂幅度迭创新高
2023-09-27 21:00:39 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
美国政府“关门”意外引发中美利差（美国10年期国债收益率之差）倒挂，创今年最高水平。
截至9月26日18:00，中美利差倒挂达到179个基点，一度触及年内高点184个基点。
原因是美国政府关门引发华尔街对美国国债本息支付安全性的担忧，大量中长期美国国债被抛售避险，导致10年期国债美国国债收益率触及2007年10月以来最高值4.569%。 ，导致中美利差倒挂创今年新高。
截至9月26日18:00，境内在岸市场人民币兑美元汇率触及7.3098，较前一交易日上涨17个基点。 海外离岸市场人民币兑美元汇率徘徊于7.3128附近，较前一交易日小幅走低。 上涨4个基点。
一位香港银行外汇交易员向记者指出，这确实不寻常。 过去，只要中美利差倒挂再创新高，海外量化投资基金就会加大做空人民币套利力度。 但这一次，大部分海外量化投资基金干脆“按兵不动”。
在他看来，这些海外资本之所以“无视”此次中美利率倒挂屡创新高，可能有两大因素所致。 首先，这些海外投资机构普遍认为美国政府将在10月初“关门”。 非常低。 目前美国国债收益率的上涨更像是一种短期现象——一旦美国政府关门现象消退，美国国债收益率就会回落。 因此，他们没有必要为了中美利差的短期波动而贸然做空人民币； 2、正是这些境外投资机构正在形成一定共识，如果境内人民币汇率跌破7.33-7.35，中国相关部门将迅速出台新的稳汇措施，导致人民币汇率失败的风险骤然加大。卖空策略。
一位香港私募基金负责人对记者表示，中美利差倒挂达到今年以来高位、无法对人民币汇率形成压力的另一个原因是，尽管美元指数隔夜上涨突破106.2，9月26日人民币兑美元汇率中间价与前一交易日持平，表明中国有关部门稳定汇率的强烈意愿。 这使得当前离岸人民币汇率走势相对稳定，很大程度上抑制了人民币投机性卖空的盛行。
在他看来，随着中国人民银行高层多次强调“坚决纠正单边顺周期行为，坚决防范汇率超调风险”，当前外汇市场普遍对更多货币抱有浓厚兴趣。中国有关部门出台强有力的稳定汇率举措。 强烈的预期严重影响了人民币卖空交易。
“可以预见，随着中国相关部门该出手的表态，境外投资机构做空人民币套利的兴趣将持续降温。 此外，近期中国经济数据显示，中国经济基本面企稳向好，进一步导致海外投资投机资本觉得做空人民币胜算进一步下降。”基金指出。
中美利差倒挂“意外”扩大
多位业内人士表示，美国政府“关门”危机导致中美利率倒挂再创新高，确实令市场感到意外。
“5月份，美国两党就提高美债上限争论期间，美债短期遭到抛售，导致相应债券收益率持续走高。相比之下，美债长期债价格波动较大。相对稳定。” 该基金经理指出，一位华尔街对冲者指出。 然而，此次美国政府“关门”危机导致华尔街资本抛售中长期美债，令市场感到意外。
受此影响，10年期美国国债收益率一度触及2007年10月以来最高点4.569%，30年期美国国债收益率一度触及2011年4月以来最高点4.684%。
在他看来，华尔街此次抛售中长期美国国债的原因除了市场对美国国债本息兑付的担忧加剧之外，还有一个不可忽视的因素值得关注的是，美联储官员持续的鹰派言论正在改变华尔街投资机构对美债收益率中长期区间的判断。
9月26日凌晨，芝加哥联储主席古尔斯比表示，持续高于美联储目标的通胀正在成为更大的风险，他“感觉”美联储基准利率将在较长时间内维持在较高水平。
与此相对应的是，美联储此前发布的最新点阵图显示，美联储货币政策制定者预计2024年将有两次降息，比6月份的预测减少了两次。 这将使美联储2024年底基准利率维持在5.1%左右，比市场预期更加“鹰派”。
“这些因素导致华尔街投资机构抛售中长期美国国债，因为中长期美国国债收益率更多受到美国经济基本面和中长期紧缩政策的影响。长期货币政策。” 上述华尔街对冲基金经理指出。 目前越来越多的对冲基金认为，2024年美国10年期国债收益率将维持在4.3%以上，比三个月前的预期高出300多个基点。
随着美国10年期国债收益率突然跃升至多年来最高点，中美利差倒挂也随之扩大。 9月26日，中美利差倒挂一度扩大至年内高点184个基点。 尽管此后美国10年期国债收益率有所下降，但中美利差倒挂仍徘徊在179个基点左右。
一位国内私募债券交易员向记者表示，由于中美利差倒挂突然扩大，市场一度担心海外资本会通过债券抛售中国境内国债并离场。 9月26日连线频道。不过，目前来看，这种担忧似乎“毫无根据”。
记者从多方获悉，海外资本之所以没有受到中美利率倒挂扩大的影响而抛售中国境内国债，主要受两大因素影响。 首先，持有中国境内国债的境外资本主要是境外央行。 对于长期资金，采取持有至到期策略，不太可能受中美利率波动等因素影响而贸然调整仓位； 其次，不少海外投资机构认为，美债收益率跳升是“短期现象”，会随着美国政府“关门”危机消退、市场回调，没有必要贸然调整仓位并因中美利差倒挂的短期波动而增加其交易成本。
人民币汇率保持足够弹性
值得注意的是，面对中美利差倒挂再创新高，人民币汇率显得极具韧性。
上述港行外汇交易员告诉记者，9月26日人民币汇率走势较为平稳，并未出现部分境外投资机构预期的大幅下跌。
在他看来，这背后是海外量化投资基金的“不作为”。 以往只要中美利差倒挂拉大，他们总会加大做空人民币的力度，但这一次他们却选择按兵不动。
记者从多方渠道获悉，原因是在央行高官多次强调“坚决纠正单边顺周期行为，坚决防范人民币汇率风险”后，不少境外量化投资基金纷纷调整人民币汇率交易模式。汇率超调。” 即中国有关部门采取的稳定汇率措施的因素权重显着上升，甚至超过了中美利差倒挂等传统因素的权重。
此举导致越来越多的海外量化投资基金的程序化交易模式不再因中美利率倒挂扩大而大规模做空人民币。
上述香港私募基金负责人告诉记者，9月26日早盘，人民币外汇市场也出现了短暂激烈的多空博弈。 当时，少数海外投机资本利用隔夜中美利率倒挂创出新高，增加离岸人民币空头头寸。 但中资银行迅速买入人民币、卖出美元，使得离岸人民币汇率回归稳定波动，有效抗击疫情。 这增加了投机性卖空资本的“受欢迎程度”。
在他看来，敢于做空人民币的后续资金并不多。 原因在于，外汇市场普遍预期，如果人民币汇率跌破7.33-7.35区间，中国相关部门将很快出台更有力的稳定汇率措施，导致人民币汇率稳定失败的概率骤增。卖空人民币。
香港某私募基金负责人直言，未来人民币汇率能否继续保持韧性，很大程度上取决于美元指数的走势。 如果美元指数继续上涨并继续突破107和108整数关口，海外投资机构在技术上仍会买跌人民币汇率。 但国内在岸市场人民币汇率是否会因此跌破年内低点7.3498仍未知。 因为人民币汇率跌幅越大，外汇市场对中国相关部门干预外汇市场的预期就越强烈，从而引发人民币汇率“自动”稳定并修复超调区间。
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