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kqk财经新闻网kqk财经新闻网 各位领导、各位来宾，各位朋友：
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 大家上午好！十分荣幸受邀参加今天的论坛。今天论坛的主题是“夯实与创新—资本市场再起航”，这与
新三板的现实与未来十分吻合。大家都知道，10月25日，中国证监会正式启动了全面深化
新三板改革；12月20日(也就是上周末)，证监会发布了修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新制定的《非上市公众公司信息披露管理办法》，标志着全面深化
新三板改革进入了落地实施阶段。很快，全国股转公司与改革配套的相关业务规则也将陆续发布实施。对
新三板而言，这次全面深化改革正是在夯实与创新基础上的再出发、再起航。下面，围绕今天论坛的主题，我与大家分享三个方面的看法和体会，不当之处欢迎批评指正。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 一、
新三板本身就是中国资本市场的重大创新，其设立夯实了多层次资本市场的基础
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 如果以沪深
证券交易所成立为标志，中国资本市场已走过了29年的风雨历程。29年来，资本市场始终坚持植根于实体经济，服务于实体经济，与国民经济同频共振。在此过程中，资本市场自身的结构体系也在不断完善。近年来，伴随着中小企业、民营经济在国家经济社会中的贡献和地位日益突出，经济转型升级的需求日益强烈，如何进一步完善资本市场体系，提升对中小企业、民营经济的服务能力成为了迫切需要解决的问题。对此，2012年11月，党的十八大报告明确提出，要“加快发展多层次资本市场”。在此背景下，2013年1月，全国股转系统也就是大家俗称的
新三板正式揭牌运营。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 可以说，
新三板的设立本身就是中国资本市场的重大创新，她夯实了我国多层次资本市场的基础。
新三板运营近7年来，已有累计13252家企业在
新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，有效拓宽了资本市场的覆盖面；挂牌公司发行
股票融资金额4947.29亿元，实施并购重组1462次，涉及金额2098.21亿元，大幅提升了资本市场对中小企业的支持能力。同时，
新三板为VC/PE等投资机构提供了新的退出渠道和优质的投资标的池，引导和带动了早期投资，从更大范围提高了资本市场对创新创业的服务能力，夯实了多层次资本市场的基础。截至目前，有VC/PE参与的挂牌公司数量占比62.07%，比企业挂牌前增加了超10%。2013年以来有81家挂牌公司通过IPO进入沪深市场，有137家挂牌公司被
上市公司收购，涉及金额917.21亿元。实践中，
新三板还与各地区域市场展开了多种类型的合作对接，便利了区域市场企业进入
新三板，
新三板已经成为多层次资本市场中承上启下的重要平台。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 新三板自成立以来，始终坚持市场化方向，积极开展探索创新。针对中小企业特点，
新三板构建了特点突出的基础制度。在挂牌准入上，大力减政放权，股东人数不超过200人的挂牌和融资由
新三板自律管理，并允许未盈利企业进入公开市场。在市场结构上，
新三板探索实施了市场分层，目前分为创新层和基础层，并建立了差异化的制度安排框架。在融资并购上，充分体现公司自治，实行小额、快速、灵活、多元的持续融资机制和高度市场化的并购重组制度。在市场交易上，实行多种交易制度，在境内
证券市场中首次引入做市商制度，充分发挥竞争性做市商在估值定价和提供流动性支持等方面的基础作用。在发挥中介机构作用上，建立了以主办券商为核心的推荐挂牌、持续督导和风险管理机制，有效提升了公司规范经营和资本运作能力。在风险控制上，实行严格的投资者适当性管理制度，持续加强科技监管能力，研究开发了信息披露智能审查系统。这些体制机制的创新在支持中小企业和民营经济发展，推动资本市场服务科技创新等方面发挥了重要作用，夯实了资本市场服务实体经济的基础。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 二、此次改革涉及多项制度创新，进一步夯实
新三板发展基础
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 新三板作为新兴市场，一直处于探索完善中。近年来，受市场规模、结构、需求等多方面因素影响，
新三板市场出现了融资额下降、交易萎缩、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等新情况、新问题。我们说，经过早期爆发式增长，市场参与者逐步趋于理性，一些不适应资本市场要求的挂牌公司自然出清是正常现象；但同时也要看到，随着优质挂牌公司不断成长壮大，原有的市场分层、融资、交易、投资者适当性等制度安排难以满足其发展需求，迫切需要综合施策，深化改革。对此，党中央、国务院明确提出深化
新三板改革。中国证监会党委高度重视、反复研究，在前期改革探索的基础上，制定了此次全面
新三板改革整体方案。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 此次
新三板改革，是资本市场全面深化改革的重要内容，是落实金融供给侧结构性改革要求，补齐多层次资本市场建设短板的重要举措之一。我们相信，此次改革将进一步夯实多层次资本市场发展的基础，也将进一步夯实
新三板市场创新发展的基础。此次改革的创新之处主要体现为“四个制度”的优化和“一个机制”的建立：
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 一是优化分层制度，明晰各个市场层次定位。基础层定位于企业规范，在匹配基本融资交易功能和较高的投资者适当性要求的基础上实施底线监管，体现
新三板市场对于中小企业的风险包容性；创新层定位于企业培育，在挂牌公司满足分层标准的基础上匹配较为高效的融资交易功能和适度的投资者适当性要求，帮助企业抓住机遇期做大做强；精选层定位于企业升级，要求挂牌公司通过公开发行提升公众化水平，并在匹配高效融资交易制度和较低投资者适当性要求的基础上，对标
上市公司从严监管，打开企业成长发展的向上空间。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 二是优化发行制度。发行制度的创新又包含两个方面，第一个大的方面是建立了针对不特定合格投资者的公开发行制度，并进行了全流程创新。在公开发行主体上，只有挂牌满一年的创新层企业才允许开展针对不特定合格投资者的公开发行，从而保障对企业的生产经营的有一定的“观察期”，避免“鲤鱼跳龙门”式发行；在行业方面，不做过多特殊限制，只要创新性较强、市场认可度较高的实体企业都可以进行公开发行。在财务标准上，精选层引入净资产收益率指标，既反映企业盈利能力，同时也衡量企业对投资者的回报程度。我们说，以中小企业为主的挂牌公司，净利润规模一般较小，其经营质量高低可以直接反映到净资产收益率这一指标上来。在公开发行审查上，按照“注册制”审查理念，进一步简政放权，实行“一个窗口对外”，通过公开问询强化信息披露监管，压实发行人、中介机构责任。在发行承销上，注重“三个平衡”：通过询价、定价以及新引入的竞价方式等多种定价机制，保障投融资平衡；通过网上发行比例配售、实现“申者有其股”等措施，保障一二级市场平衡；通过在公开发行价格等相关事项的审议上实行网络投票、要求对发行价格明显偏离市场价格的情况进行充分说明等措施，保障新老股东平衡。第二个大的方面是创新性地优化了定向发行制度。取消单次定向发行新增股东不得超35人的限制；优化募集资金监管要求，允许企业在验资后使用募集资金，提高资金使用效率；此外，还引入自办发行机制，完善授权发行机制，降低企业融资成本。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 三是优化交易制度。精选层实施连续竞价交易，最低申报数量设置为100股，取消最小交易单元，引入市价订单，满足公开发行后的流动性需求；创新层、基础层集合竞价撮合频次调高5倍，同时保留做市商制度，以提高市场价格发现效率，便利投融资对接。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 四是优化信息披露制度，制定公司治理规则。与市场层次定位相匹配，优化差异化的信息披露监管要求，精选层公司信息披露要求与
上市公司趋同；创新层公司信息披露要求在原有基础上适度降低；基础层信息披露突出客观描述和风险揭示。在公司治理方面，制定公司治理规则，督促公司严格落实“三会一层”决策机制、在分级授权原则基础上明确交易事项审议的底线要求，要求精选层公司建立独立董事制度、实行累积投票制，充分保障中小股东的参与权。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 五是建立转板上市机制。依据《国务院有关全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，符合条件的挂牌公司可以直接向交易所申请上市。本次改革的重要创新举措就是落实《国务院决定》有关直接转板上市的机制，允许符合条件的精选层企业直接向交易所申请转板上市，从而在传统IPO之外开辟了一条全新的上市途径。转板机制的推出，将充分发挥
新三板市场承上启下的作用，打通中小企业成长壮大的上升通道，畅通多层次资本市场的有机联系。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 三、凝聚共识、形成合力，全力以赴推进
新三板改革落实落地
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 正如前面所说，此次全面深化
新三板改革是
新三板市场一个新的起点，是在前期夯实和创新基础上的再出发、再起航。目前，全国股转公司正在中国证监会的领导下，按照“四个敬畏、一个合力”的要求，统筹各方面力量，全力以赴推进
新三板改革的各项措施落实落细，充分做好“四个准备”。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 规则准备方面，目前，我们已结合公开征求意见情况，对6件基本业务规则进行了修改完善，并制订了20余项配套制度规则，将于近期陆续发布实施。技术准备方面，我们已完成有关集合竞价撮合频次调整和投资者适当性差异化管理的技术系统仿真测试、全网测试，并达到了预期效果，其他有关公开发行审查、承销、交易等系统的技术准备也正在稳步推进中，各项工作进展顺利。机构和人员准备方面，已就公开发行并在精选层挂牌设立了专门审查部门，配备专业审查人员。下一步，还将设立精选层公司监管部，提高监管和服务的针对性；设立中介业务部，压实中介机构责任；设立创新研究部，加强对改革创新制度的研究。市场准备方面，挂牌公司、投资者、
证券公司、
证券服务机构、地方政府等各方均对此次改革予以了高度关注，并积极开展了相关准备工作。市场规则正式发布后，我们将组织多轮次制度解读和业务培训，保证市场各方“守规则、明预期”。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 改革只有进行时、没有完成时。全国股转公司将站在新的历史起点上，以全面提高挂牌公司质量和市场运行质量为目标，持续完善“三个体系”。一是进一步完善制度体系，夯实
新三板市场的法律法规基础，优化并购重组、优先股、市场准入等制度，研究推出员工持股计划、股权激励、终止挂牌等规则，不断丰富交易订单类型，完善做市制度，适时评估本次改革配套制度。二是研究丰富完善市场产品体系，探索引入可转债、质押式回购等融资产品，丰富市场指数，进一步拓宽市场投融资渠道。三是不断完善监管服务体系，持续加强科技要素投入，提升市场科技监管和服务的能力；不断完善投融资服务平台，创新服务方式，打造
新三板特色服务。
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 各位来宾，各位朋友，当前全国股转公司正全力以赴做好全面深化
新三板改革的各项工作。我们坚信，在党中央、国务院的亲切关怀下、在中国证监会的坚强领导下，
新三板全面深化改革必将取得成功，
新三板的未来一定会更加美好！
kqk财经新闻网kqk财经新闻网 最后，预祝本次论坛取得圆满成功，谢谢大家！
