长端LPR利率下调不及预期财政政策发力空间仍有掣肘
2023-09-03 08:00:41 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
长期LPR降息幅度不及预期，财政政策空间仍存在制约。 8月，1年期LPR下调10BP，5年期LPR未跟随MLF降息； LPR报价非对称下调，但降幅小于预期，或主要是从保护银行净息差和房贷政策实际效果角度考虑。 目前商业银行的净息差已降至1.7%左右，处于数据统计以来的较低水平，并已低于MPA全面考核标准（1.8%）。 LPR降幅低于市场操作利率，有利于缓解银行净息差下行压力。 另一方面，虽然5年期LPR利率维持不变，但6月份新发放个人住房贷款利率已降至4.11%，处于历史低位。 目前可能还在放宽限购、降低首付比例等政策观察中。 期内央行提到将继续实施首套房贷款利率政策动态调整机制，不排除进一步下调住房贷款利率的可能性，并将密切关注随后一二线城市商品房销售出现好转。 作为与经济关系最为密切、被誉为“经济晴雨表”的财政数据，7月数据显示财政收入压力依然不小，这与8月以来其他宏观数据走弱相互印证，反映出财政收入压力依然不小。当前经济复苏乏力。 剔除去年遗留的退税影响，财政收入增速仍处于下行区间。 其中，全国政府性基金收入降幅有所收窄，但仍处于负增长区间。 房地产销售气氛疲软，拖累土地交易表现持续低迷。 受财政收入制约，财政支出继续负增长。 一般公共预算支出同比-0.8%，降幅较上年（-2.5%）收窄。 连续第二个月为负值。 基建支出增幅持续负增长，水泥价格、运费等高频数据走弱，预示着当前基建发展疲弱。 重点关注8-9月专项债券加速发行或带动三季度财政支出和基础设施投资。 恢复快。
美国经济仍呈现复苏动力，加息预期增强； 标准普尔下调美国银行评级并关注银行流动性风险。 8月，美国服务业PMI初值跌至51%，制造业PMI跌至47%，综合PMI跌至50.4%，均低于预期，创今年2月以来新低。 稳定复苏预期。 PMI数据显示制造业和服务业再次放缓。 8月ISM制造业PMI或将扭转7月企稳回升的趋势，预示中国外需压力减弱。 另一方面，美国房地产供需缺口导致新房市场复苏。 尽管美国MBA 30年期固定抵押贷款利率跃升至7.31%，创2000年以来新高，但借贷成本持续上升，抑制房地产需求。 上周购房申请指数跌至近30%，创年初以来新低。 7月成屋销售环比下降2.2%至年化407万套，但新房销售环比增长4.4%至年化71.4万套，超出市场预期创年内新高。 从房屋库存来看，仍远低于疫情前的平均水平，或将支撑房价和房地产市场。 美国就业市场依然强劲。 首次申请失业救济人数连续第二周下降，录得 23 万人，低于预期的 24 万人。 劳动力市场的强劲反映了美国经济的韧性。 亚特兰大联储模型预测美国第三季度GDP。 进一步提高至5.9%。 不包括运输在内的耐用品订单数据连续第三个月上升。 就业数据和经济预期支撑了美联储的加息立场。 9月加息预期升至21%（上周仅为10%）。 ）。 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的发言依然带有鹰派基调，强调如果经济增长超出预期或就业市场不继续放缓，美联储可能需要进一步收紧货币政策。 受此影响，长短期美债收益率分别上涨，美元指数再次触及6月以来104的相对高位； 市场对美联储年内最终加息的预期上升2bp至5.49%，2024年仍将降息5次。但首次降息时间已从2024年3月推迟到五月。 利率大幅上升导致美元流动性收紧，给美国银行的盈利能力带来压力。 继两周前穆迪下调多家美国银行信用评级后，标准普尔21日也下调了部分美国银行的评级； 在美国经济软着陆可能性上升、核心通胀放缓的情况下，银行流动性风险是否会再次成为扰乱美联储货币政策预期和节奏的因素需要重点关注。
宏观策略研究组成员：周工、周宇航、何功勋
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