股票市场中的“水”，即流进和流出的资金
2023-10-26 14:01:17 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
投资者教育
投资者如何通过发现市场资金流向发现机会和风险？ 这就需要探寻股市中的“水”，即资金的流入和流出。 《新周期投资策略》一书详细介绍了，通过观察股市的流动性，看市场上资金的供求情况，所谓一进一出，可以判断股市的情况。股票市场在很大程度上。 以及它的流动给我们带来的机遇和风险。
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预测股市
储存端和抽水端
从存储方面来看，股票市场的资金主要包括各类投资者投入的资金和通过杠杆放大的资金。 储水能力与宏观环境和整体流动性密切相关。 我们一般关注能够提供“水”的实体，包括几类：个人投资者、机构投资者、杠杆基金、境外投资者。
抽水端，即取水的主体，主要包括企业的融资行为和产业资本的交易行为。 我们常常抱怨股市的融资能力太强，投资能力太弱，水留在这里，结果就不断地被抽走。
融资活动主要包括企业IPO、企业增发和再融资等。 产业资本的交易活动主要包括解除限售和大股东套现等。 当然，这反映了大家对行业、公司、宏观环境的不同判断。 很多股票市场实际上受到重要股东减持和二级市场的影响很大。 这就是为什么我们常说散户经常成为“韭菜”。
从理论上讲，市场要稳定，必须兼具融资和投资功能，抽水和蓄水要达到动态平衡。 也就是说，短期的资金流动不会造成股市的剧烈震荡。 但一旦两端出现长期持续的失衡，引发投资者对股市流动性预期的变化，市场就会出现剧烈动荡。
我们最近经历的一次股市震荡是2014年下半年到2015年上半年的牛市，以及2015年6月底的大股灾。2015年6月，监管部门开始严查杠杆资金入市，相当于关闭了蓄水端。 市场迅速逆转，随后发生了股市大崩盘。 这次的影响和动荡程度是前所未有的。
当然，回过头来看，通过观察存储端和抽水端的资金流向变化，我们确实可以发现股市的机会和风险。
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蓄水对股市的影响
储水端是资金流入的一端。 当然，对于投资标的来说，持续的注水有利于股价的上涨。 储水端的主体包括以下几类。
第一类是个人投资者。 中国证券登记结算公司数据显示，截至2022年11月末，开立A股市场账户的投资者数量再创新高，达到2.11亿户，相当于1个股票投资者该国每 7 人。 其中，散户投资者2.1亿人，同比增长7.85%，占投资者人数的99.76%。 所以从数量上看，散户绝对占主导地位。
个人投资者的资金流向和预期与指数的关系非常大，我们可以利用证券交易结算资金指标来跟踪。 证券交易结算资金余额可以比较清晰地反映资金的流入和流出，也可以在一定程度上预测后市的涨跌。
比如你的余额越大，未来可能进入股市的资金就越多，市场就会更加活跃，情绪就会更高，市场就会被看好。 另一方面，则是相反的趋势。 但个人投资者的羊群效应也比较明显。
第二类是机构投资者。 这类投资者披露的信息比较完整，其中最完整的是公募基金。 我们可以用新发行的基金份额来追踪，尤其是新设立的偏股票的公募基金份额。 2015年7月是股权型公募基金的爆发期。 如果新资金占比高，则资金流入股市的量就大，后市就会看多。
我们可以通过观察该行业的资金流入情况来预测该行业未来的走势。 比如，2022年A股市场相对惨淡，主动股票型基金的发行受影响最大。 股票型基金发行总量份额同比下降62.53%，混合型基金份额下降超过85%。 如此大幅度的减发是以前从未发生过的，对市场影响很大。 当然，股票基金发行的股票和市场状况实际上是相互作用的，正反馈和负反馈都会得到加强。
第三类是杠杆基金，我们使用保证金交易余额进行跟踪。 实践中，大家都知道，中国市场融资容易，借券难，即做多容易做空难。 2013年至2014年，融资融券余额占A股市场总流通市值的比例，从不足1%跃升至4.5%。 这就是为什么那次牛市被称为“杠杆牛市”或“资本牛市”的原因。
2015年6月末的股灾，实际上是资本端的去杠杆。 融资融券余额占A股流通市值的比例从4.5%的高位大幅下降至2%左右。 我们可以观察短期数据，比如一个月的数据、一周的数据，看一下融资融券交易在全部A股交易中的占比。 根据这个比率并与以往的数据进行比较，我们可以判断融资融券交易情况。 证券交易占比的增减可以用来判断融资融券交易的活跃程度，从而判断A股市场的资金面和股东情绪。
因此，杠杆资金是观察市场活动的一个非常重要的指标。 短期来看，杠杆资金是主要指标。
第四类是境外资金。 主要关注沪港通、深港通、QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）的资金动态。 我们知道，由于A股被纳入MSCI新兴市场指数，外资的涌入是比较持久的。 例如，2019年1月第二周，来自中国内地的资金净流入157亿元，环比增长144%。 港股通资金的大量流入，带动了整个A股市场的资金状况的改善。 从资本流入行业来看，中国内地资本短期净流入较高的行业短期增幅较大。 其实这个很容易理解。 这些资金实际上是在买入这些板块，资金的流入是可以监控的。
03
抽水对股市的影响
泵送端还包括四个方面。 让我们简要介绍一下它们。
一是IPO。 IPO是企业在一级市场筹集资金的主要方式。 构成资金流出股市，因为上市公司募集的资金会直接从股市分流资金，而网上公开发行前需要提前冻结大量资金。 许多人喜欢首次公开募股，例如购买新股票。 过去，买入新股是一个非常重要、非常好的策略。 如今，随着注册制的全面实施，这一策略基本失效。
当一家大公司进行IPO时，冻结的资金数额是非常大的。 为什么大公司上市或回归A股往往对市场影响较大？ 原因是这样的公司IPO在一定程度上影响了股票的流动性。 如果IPO规模较小，对整体市场的影响较小； 如果IPO规模比较大，对整个市场的影响就会比较大。 因为这不仅影响资金，还影响人们对公司IPO占用资金的预期。 新IPO实施细则出台后，投资者申购新股时需要冻结的资金数额明显减少，一定程度上改善了IPO造成的大量资金冻结的情况。
二是再融资。 这是企业通过股票市场获取资金的另一种方式。 这也会造成资本转移。 定向增发是近年来上市公司的主要融资方式。 2014年以来，市场上出现了不少私募的案例。 定向增发规模远大于IPO，已成为上市公司实现内生发展、外在扩张的重要手段。
一般来说，融资密集期带来的资金需求会影响股票市场的流动性。 A股市场出现了一个非常有趣的现象。 本来，再融资会影响股市的流动性，导致股市下跌。 然而，由于预计上市公司再融资后将把资金用于业务扩张、并购或研发，这种情况下的公司估值就会显得很高，因此实现再融资的公司股价往往最终会上涨。上升。 这与成熟市场的判断逻辑不同。
三是限售股份解除。 这种影响是比较长期的。 减持会导致股票短期内相对上涨，股价面临下行压力。 与此同时，市场买盘给市场流动性带来压力。 很多投资者都觉得限售股解禁是一个洪水猛兽，因为这不仅意味着更多的股票被抛售、更多的资金需要接管，而且代表了相应的股东，尤其是大股东对此的看法。行业和这家公司，大股东都卖掉了股票，投资者还敢买吗？ 虽然解禁并不简单等于减持，而且即使减持也不会一下子完成减持，但是对于投资者的预期和信心会产生非常大的影响。 因此，一旦限售股解禁，A股市场的一个特点就是投资者会看空，所以股价往往会下跌。 当然，不全是下跌，但下跌的情况还有很多。
四是产业资本减持。 产业资本现在是二级市场上不可忽视的交易主体，因为产业资本是公司运营的直接参与者，对公司的情况非常了解。 事实上，产业资本对公司的了解比二级市场投资者和普通股东要清晰得多。 因此，我们应该特别关注一些重要股东的增减行为，通过这些股东的行为来判断行业走势和公司状况。
2018年12月，A股市场出现大规模减持，净减持金额扩大。 从统计上看，当月净减持金额为102.18亿元，这必然带来整体市场情绪的低迷。 2019年，产业资本开始增持。 2019年1月第一周净增持3.91亿元，第二周净增持10.59亿元，给市场带来了极大的信心。
我们了解了股市的抽水端和蓄水端。 这两端进出，我们了解它们是如何影响市场走势的，它们的基本逻辑、基本机制以及涉及的主要主体和形式。 这是一个基本框架。 但在日常实践中，我们需要看大量数据，甚至结合其他因素来预测未来，比如减持、投资者情绪等。
这或许就是股市的魅力。 我们看到了很多非常清晰的指标，但我们仍然无法完全解释它的趋势。
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