作者：i8Z财经新闻网

温彬 中国民生银行首席研究员i8Z财经新闻网

冯柏 中国民生银行研究员i8Z财经新闻网

【数据】i8Z财经新闻网

国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，预期上涨1%，前值上涨1%；PPI同比上涨9.5%，预期上涨9.1%，前值上涨9%。i8Z财经新闻网

【点评】i8Z财经新闻网

CPI：食品价格与非食品价格走势继续分化。本月食品价格继续回落，对CPI形成拖累，非食品价格保持温和上涨，对CPI形成支撑。（1）食品价格方面，本月同比下降4.1%，降幅较上月扩大0.4个百分点，降幅创2017年4月以来的最大降幅，影响CPI下降约0.77个百分点。虽然受多地疫情反弹以及高温、降雨等不利天气影响，蛋类、鲜果等价格同比涨幅较高，但由于猪肉供给相对充足，猪肉价格同比继续回落44.9%，降幅再创新高，影响CPI下降约1.09个百分点。（2）非食品价格方面，本月同比上涨1.9%，涨幅虽然较上月回落0.2个百分点，但仍是近期次新高。七大类价格同比六涨一降，其中，交通通信、教育文化娱乐、居住价格涨幅较高，分别同比上涨5.9%、3.0%和1.1%；生活用品及服务、衣着、医疗保健价格上涨相对温和，分别同比上涨0.6%、0.5%和0.4%；其他用品及服务价格下降3.9%。（3）从涨价因素上看，本月0.8%的同比涨幅中，翘尾因素影响约0.2个百分点，比上月回落0.3个百分点，新涨价因素影响约0.6个百分点，比上月扩大0.1个百分点，说明新涨价因素有所加快。而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，为年内次新高，说明猪肉价格影响之外，其余项目保持温和上涨。i8Z财经新闻网

PPI：生产资料和生活资料价格走势继续分化。本月煤炭、化工等价格继续上涨，带动PPI同比上涨9.5%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，再创近期新高。（1）生产资料PPI延续上涨势头，是导致本月PPI超预期上涨的主要原因。本月生产资料PPI同比上涨12.7%，创有记录以来的新高。受需求旺盛和供给偏紧影响，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业，黑色金属矿采选业等行业价格同比涨幅均超过40%；涨价因素由上游向中游传导，石油、煤炭及其他燃料加工业，黑色金属冶炼及压延加工业等行业价格同比涨幅也超过了20%。（2）下游生活资料涨幅依然温和，本月上涨0.3%，涨幅与上月持平。（3）从涨价因素上看，本月9.5%的同比涨幅中，翘尾因素影响约1.8个百分点，比上月回落0.3个百分点，新涨价因素影响约7.7个百分点，扩大0.8个百分点，说明新涨价因素的贡献在增加，上游价格上涨仍需关注。i8Z财经新闻网

价格传导仍不顺畅，PPI与CPI剪刀差继续扩大。本月PPI与CPI剪刀差达到8.7个百分点，再创数据以来的新高。但从结构上分析可以发现，PPI向CPI传导不畅，主要由于以猪肉价格为代表的食品价格的回落所致，而非食品价格已有温和上涨。整体上看，大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落，个别商品供需仍有矛盾导致本月价格上涨。随着供需矛盾的逐渐缓和，未来PPI有望见顶回落。由于食品价格下跌趋势短期不易扭转，CPI仍将保持低位震荡走势，对货币政策的影响整体有限。下一阶段，原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击，要做好宏观政策的跨周期调节，继续实施大宗商品保供稳价措施，对供需矛盾较大的煤炭、有色等物资加大储备投放力度，进一步实施中小企业纾困政策，帮助企业应对原材料涨价影响。i8Z财经新闻网

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