孙梦祎：FOF基金经理要用侧重定性的方式选择基金
2023-07-11 01:00:52 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
从很多角度来看，华宝基金的孙梦怡都是一位“非典型”的FOF（基金中的基金）基金经理。
与业内定量的FOF投资类型不同，孙梦怡注重定性。 他认为，选择基金就是选择基金经理，也就是选择人，而基金经理投资的底层资产就是债券和股票。 除了参考基本财务数据外，投资更多时候是定性的，因此FOF基金管理人在选择基金的方式上也应该注重定性。 事实上，绝大多数定量碱基选择的FOF都存在结果重叠度高的问题。
与专注于研究基金的FOF基金经理不同，孙梦怡将很大一部分时间用于研究特定行业和个股。 他认为，只有了解基金经理购买的底层仓位，才能真正分析这些基金经理选股、选债能力的强弱，进而洞察他们最本质的投资框架和认知能力。
在华宝基金内部，孙梦怡有一个很特别的标签——“穿透型基金猎手”。 在孙梦怡自己看来，他希望成为最了解行业的FOF基金经理。
基金定性精选
比数量更重要
“和很多FOF基金经理不同的是，我更加确定性。” 孙梦怡这样谈到了自己的投资策略。
目前基金行业中，FOF投资普遍采用定量与定性相结合的策略来选择基金。 由于很多FOF基金经理都有量化分析背景，所以他们更注重量化策略，即通过历史收益数据的分析，通过量化因子模型进行基数选择和配置。
不过，孙梦怡认为，选择基金时，定性比定量更重要。 他的投资策略是以定性为主，定量为辅。
一方面，选择基金实际上就是选择基金经理。 除数量型基金经理外，大多数基金经理都采用定性方式选股。 当定性地选择标的资产时，FOF以定量的方式选择基金在逻辑上是不合理的。
另一方面，量化方法一般根据历史数据进行筛选和配置，但国内股票型基金的业绩可持续性一般。 如果通过量化的方式选择过去一段时间业绩较好的基金，可持续性很难保证。
“此外，国内股市风格轮换较快，如果通过量化的方式选择基金，当市场风格发生变化时，很容易出现追涨杀跌的投资行为。” 孙梦怡说道。
了解市场和股票是关键
如何定性地选择基金经理，在孙梦怡看来，需要FOF基金经理建立自己对市场、行业和个股的深度理解。
孙梦怡的工作经历与很多FOF基金经理不同。 他于2014年开始进入证券行业，最早主要从事上市公司资本市场业务，因此对股票投资形成了一定的了解。
他认为FOF选基金就是选真正有较强选股和交易能力的基金经理。 一个行业，你为什么选择某只股票，为什么在某个时间点选择买入或卖出这只股票，这是真正了解选择基金经理的投资本质的必由之路，也是选择基金经理的核心。选择优秀的基金经理。
当然，FOF基金管理人不仅需要选择好的基金，还需要为基金进行资产配置、构建投资组合。 因此，孙梦怡进一步指出，FOF基金管理人也需要对市场有自己的判断。
比如，今年以来，市场轮动加快，不少主动股票型基金因基金合同、基金经理能力圈等因素，无法及时跟上市场上涨的步伐。 如果FOF基金管理人能够自行把握市场节奏，可以利用行业主题基金、ETF等工具型产品进行配置。 孙梦怡今年通过ETF参与了电脑、游戏等板块的市场。
综合来看，孙梦怡的投资组合可分为“核心+卫星”两部分，各占50%。 其中，核心仓位以平衡型基金为主，长期持有。 这部分需要选择能力圈宽、仓位均衡、风格稳健的基金管理人； 将卫星位置一分为二，选取30%的位置。 主动型 对于行业轮动基金，剩余20%保留用于ETF配置和主动管理。
孙梦怡表示，除了研究基金产品外，他还把大部分时间花在研究行业和股票上。 “FOF基金管理人对市场、行业、个股建立的深度了解是选择基金管理人、进行投资组合配置的关键，也是获得超额收益的关键。”
不断挖掘黑马基金经理
众所周知，规模是业绩的天敌，业绩优秀的基金管理人往往会迎来规模的快速增长，这也对FOF投资提出了新的要求——不断挖掘出新的“黑马”基金管理人。
在这方面，孙梦怡尤其勤奋。 比如，2022年，他和基金研究员参加了1000多个行业和个股路演，还调查了近400名基金经理，但最终挑选的基金产品不足30只入仓。 他说：“我自己工作很努力，所以我在研究的时候也喜欢比较勤奋的基金经理。虽然努力不一定有回报，但如果没有努力就没有回报。我相信超额回报来自于努力”和认知。”
孙梦怡的研究内容也与很多FOF基金经理的研究内容不同。 与其问基金经理如何搭建投资框架、如何控制回撤、如何配置研究资源，他更喜欢和基金经理聊市场、聊投资、聊行业、聊股票，甚至细化个股的操作。 深入了解基金经理的投资策略。
“比如，我看到一个基金经理买了一家做复合铜箔设备的公司，但当时市场对新能源汽车的预期并不乐观，我就问他为什么买。基金经理告诉我，锂电池最大的风险在于安全，复合铜箔既可以解决安全问题，又可以提高能量密度，这是新能源电池产业链最大的痛点，在这个产业链中，最先受益的是相应的生产设备从这个角度来说，这家公司具有先发优势，具有垄断性。” 孙梦怡举了一个例子。
通过这种“深入研究”，孙梦怡发现了很多投资理念与自己的一些想法相符的基金经理，也发现了很多当时名气不大的“黑马”基金经理。
但他不止一次遇到过，自己挖出来的基金经理知名度越来越高，管理规模越来越大，最后不得不调整仓位。 他表示，他倾向于配置20亿到50亿元规模的资金，因为规模太大可能会导致边际收益递减。
“在我看来，FOF需要解决的问题是，通过不断选拔优秀的基金管理人，进行投资组合配置和动态调整，解决国内现有一些股票型基金业绩不佳的问题，从而能够持续赚钱。为客户服务。”孙梦怡总结道。
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