寻找泡沫出清的市场底部个股的阿尔法机会？
2023-09-03 00:59:54 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
近期市场探底特征明显，半导体、机器人等新兴产业率先企稳反弹。 获得华为海思芯片ICD授权的世纪鼎力周五收于20cm涨停，拥有减速机产品的中马传动录得4连板。 万联证券余天旭8月31日在研报中指出，在多项利好政策助力下，A股有望逐步走出弱势震荡阶段。 随着经济复苏势头改善、市场信心恢复，风险偏好改善将带动市场交易热情回升。
不过，目前市场热点轮动还是比较快的。 是否有可能跳出高频择时的焦虑，在泡沫消散之际寻找市场底部个股的阿尔法机会？ 华创证券姚培在7月7日的研报中，着眼于市场见底后2年的时间维度，从行业、基本面、估值三个特征出发，寻找十倍牛股的一些共同规律。
以A股五次熊市底部：2005/06、2008/10、2013/6、2016/01、2019/01为典型的泡沫清除标志，筛选累计涨幅的A股上市公司未来2年涨幅超过10倍（筛选样本为历次熊市底部前已上市的公司，以及因重大事件退市的公司，如ST西源、凯乐科技等）数据显示，2005年以后有42只股票，2008年以后有13只股票，2013年以后有42只股票，16年后有36只股票（3倍股），19年后有14只股票（截至2013年12月21日）。
从表中分析可以看出，5次熊市见底后2年内跑出的10倍股大多集中在新兴产业链，这与股市的主旋律有很大不同。上一轮牛市：如2005-07年的房地产链、2008-10年的基建链、16-18年的消费及上游资源产品链、19-21年的先进制造业。 姚培总结了十倍存量行业的特点并表示，市场将高价寄托在新产业链的高景气上。 同时，与需求相比，供给有限的行业议价能力更强，库存十倍的行业集中在上游资源性产品+特殊消费品。
从基本面特征来看，多数十倍股的特点是利润增长加快、议价能力强、营收扩张加速。 业绩是股价十倍涨幅的核心驱动力。 熊市后两年涨幅十倍的股票对业绩增长的影响最为明显。 五个观察周期中的十倍个股均集中出现在两年来净利润复合增长率最高的位置。
值得注意的是，大部分上市公司在熊市前后都实现了利润增长的非线性突破：即从熊市前两年的良好利润增长，演变为进一步加速。熊市后两年盈利。 例如，19/1熊市后，10倍股亿纬锂能，熊市前三年归母净利润CAGR为51%，上证指数为81%。和深圳股市。 熊市过后，业绩进一步加速增长，熊市后三年净利润增长51%。 利润复合年增长率升至72%，位列A类企业第94位。
最后，十倍股的估值特点是市值大、估值低、筹码轻。 熊市两年后，大市值公司更占主导地位，能担负起重任的新兴产业链龙头更符合短期增长预期。 05/6、16/1、19/1后两年诞生的十倍股初始市值中位数分别为1.6、10.6、50亿元，明显高于1.0、6.6、同期全部A股42亿元。
此外，前两年走出熊市底部的10倍股票，大部分一开始估值都处于A的较低水平。 其中，05/6、16/1之后2年内10倍股票，初期均在A20%以下。 持仓比例分别达到33%和54%。 在泡沫消退的熊市底部，如果公司仍处于较高估值水平，则意味着大多数投资者对其未来增长仍抱有预期，这也提前透支了未来两年的增长空间。
中信建投陈果也在8月27日的研究报告中表示，回顾2008年以来历次政策探底后从市场反弹高点到市场底部确认期（情绪杀戮）的风格表现，市场、低价——市盈率、风格稳健等特点明显。 超额回报的可能性。 同时，从中期来看，在潜在资产回报较低和利率下降的环境下，高股息资产已成为市场日益重要的选择。 市场情绪稳定后，柔性层面将重点关注科技行业趋势，包括人工智能、汽车智能、机器人等。
结合上面分析的行业、基本面、估值三大特征，姚培一共筛选了25只个股，主要关注人工智能、半导体、机器人等领域。 如中际旭创、华工科技、耀基科技、神州泰岳、传音控股、科大讯飞、中科曙光、通华顺、太极股份、拓晶科技、全智科技、中微、中瓷电子、光电、博视股份等.、赛腾有限公司、电气有限公司等
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