（中信期货）中国煤市景气强于海外，非电旺季用煤迎来检验期
2023-09-14 20:00:09 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
投资建议：今年的重点仍然是提高央企质量和效益。 建议：1）央企提质增效：辛集能源、中电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源； 2）尿素和化学块煤炭靶标：兰花科技； 3）高股息：恒源煤电、陕煤集团、兖矿能源、晋煤国际等； 4）昌邑焦煤：平煤、山西焦煤、淮北矿业； 5）成长对象：旭阳集团、华阳集团、昊华能源等。
国内煤炭市场强于海外，“金九银十”将考验强烈预期。 9月第一周，北港Q5500收盘价880元/吨（+25元），京唐港主焦煤（山西）价格2200元/吨（+100元）。 同期，国际煤炭价格整体走势稳定，API2（北欧）、API4（南非）、API6（澳大利亚）煤炭价格分别为0（0%）、+2（+2%）、0（ 0%) 美元/吨，环比分别上涨。 国内北港库存持续消耗，9月4日库存2797万吨，环比减少132万吨。 化工产品在强烈预期下继续涨价补库。 国内煤炭市场强于海外。 进入9月后，非电旺季煤耗进入检验期：1）数据显示，9月8日，钢厂高炉开工率为84.4%，环比+0.3PCT，高炉产能利用率92.8%，环比上升0.5%。 同比+5.2PCT，下游焦煤需求旺盛。 然而，下游的强劲并不伴随着钢价的上涨。 我们判断是产业链补库和电炉开工率低下导致的高炉需求增加。 因此，旺季钢铁产业链终端需求仍需验证。 如果钢材价格稳定，焦煤就不会上涨。 空间; 2）据隆众资讯，截至9月7日，煤制甲醇开工率为77.2%，环比+0.4厘，为2018年迄今高位，港口流通库存为48.3万吨（周环比+0.8）。 可交易库存创近年来新高，全国甲醇现场库存仅次于2020年。随着国际油价上涨，甲醇价格受到支撑，但旺季补库目标已完成。
房地产政策持续加码，煤炭在顺周期板块中脱颖而出。 8月31日，中国人民银行宣布：1）降低现有住房首次贷款利率； 2）调整优化差别化住房信贷政策。 整个顺周期产业链的中长期预期上调，供给侧限制带来的价格弹性更大：1）对于煤炭来说，虽然价格会从年初的1200元回落受2023年进口影响，今日至800元以上，价格仍处于历史高位，煤炭企业仍保持高利润，进口量环比难以增加。 如果需求增加，煤炭价格有望改善； 2）政策利好虽有，但市场风险偏好有望从谷底逐步回升，煤炭作为高股息板块有望率先恢复，成为顺周期主导板块。
行业回顾：1）截至2023年9月8日，秦皇岛港库存为482万吨（1.5%）。 京唐港主焦煤仓库价格上涨2200元/吨（4.8%），港口一级焦炭价格上涨2187元/吨（0.0%）。 三个港口炼焦煤库存合计160.3万吨（-6.2%），价格超过200万吨的焦炭企业开工率为82.6%（0.60厘）。 2）澳大利亚纽卡斯尔港Q5500离岸价格下跌0美元/吨（-0.4%）； 澳大利亚焦煤到岸价格为286美元/吨，较上周上涨4美元/吨（1.4%）。 京唐港山西产主焦煤进口澳大利亚硬焦煤成本低197元/吨。
风险提示：宏观经济增速低于预期； 进口煤炭大规模进入； 供应释放超预期。
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