华熙生物业绩增速放缓“医美三剑客”拖累业绩
2023-09-18 17:51:12 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
9月7日晚间，华熙生物科技（.SH）公告称，拟以不低于2亿元自有资金回购公司股票，回购价格不超过130元/股。 截至当日收盘，华熙生物股价报90.48元/股，跌幅2.29%，较2021年高点313.48元/股大幅下跌。 截至9月14日收盘，公司股价不足90元/股。
据此前公告，上半年，华熙生物营收同比增长4.77%至30.76亿元，净利润同比下降10.27%至4.25亿元，标志着公司上市以来首次盈利下滑。 报告期内，原材料业务和医疗终端业务（含医美）收入同比分别增长23.2%和63.11%。 占公司营收60%以上的功能性护肤品业务营收同比下降7.56%。 华熙生物表示，消费者购买意愿趋于保守，流量红利放缓，流量成本增加。 公司主动进行战略调整，降低发展速度。
在资本市场上，华熙生物与艾美克（.SZ）、昊海生物（.SH）并称为“医美三剑客”。 随着华熙生物业绩增速放缓，艾美科和昊海生物上半年营收首次突破10亿元，净利润同比分别增长64.66%和188.94%。
对比同行业绩，有投资者在互动平台上对华熙生物“主动放缓”提出“预计何时恢复增长”的疑问，但华熙生物并未直接回应。 针对上述相关问题，第一财经记者致信华熙生物。 9月14日，华熙生物相关负责人表示，“目前无法给出准确答复，涉及的板块也相对谨慎。”
核心业务拖累业绩
华熙生物以透明质酸（透明质酸）业务起家，透明质酸产业化规模位居全球前列。 根据弗若斯特沙利文报告，华熙生物2020年占据全球玻尿酸原料市场份额43%，依托玻尿酸原料业务，公司建立了医疗终端产品、功能性护肤品等业务主要满足医美需求。
半年报显示，报告期内，华西生物原料业务收入为5.67亿元，占公司收入的18.45%，毛利率为65.65%，其中医药-透明质酸原料品级为85.29%。 上半年，公司出口原材料销售收入2.75亿元，占公司原材料业务收入的48.49%。
华熙生物在半年报中表示，上半年，公司透明质酸原料业务收入实现大幅增长，主要受益于医药级原料和化妆品级原料的增长。 其中，医药级原料增速明显，受益于公司高效的国际化战略； 在化妆品级原料方面，公司从提供产品转向提供服务，并与众多客户达成全面合作。
近年来，虽然华熙生物的玻尿酸原料业务稳步增长，但其营收占比一直不足20%。 功能性护肤品业务逐渐成为影响公司业绩的最大因素，2022年其营收占比达到72.45%。
上半年，功能性护肤品业务收入19.66亿元，占华熙生物主营业务收入的63.92%。 毛利率同比下降4.25个百分点至74.49%。 四大护肤品牌上半年营收均出现不同程度下滑。 其中，BM 营收降幅最大，为-29.62%。
华熙生物在半年报中表示，经营方面，受消费疲软和购买意愿保守影响，以护肤品为代表的可选消费品市场受到一定影响，流量红利放缓，流量成本上升上升。 叠加内部组织架构和运营管理需要进一步升级的背景，公司主动进行战略调整，降低发展速度，导致销售收入增速下降。 频道布局方面，公司积极调整频道结构，加大自播频道建设力度。 报告期内，功能性护肤品渠道中日销及自播渠道占比提升。
但也正是因为上述调整，功能性护肤品业务上半年损失了部分渠道贡献的收入。 7月，华熙生物在投资者互动平台上表示，“为了落实‘降本增效’的重要任务，公司主动调整渠道结构，优化了部分前期费用率过高的渠道。因此，这一结果在一定程度上缺乏渠道贡献。”
记者翻阅年报获悉，2020年开始，华熙生物将调整功能性护肤品营销模式，加大线上投入。 2020年至2021年，功能性护肤品业务收入增速分别为112.19%、146.57%。 2022年增速开始放缓，同比仅增长38.8%，今年上半年出现下滑。 不过，华熙生物透露，下半年仍会有多款新产品上市。
半年报显示，截至6月30日，华熙生物存货账面价值约为11.75亿元。 由于公司业务规模增长，各子公司备存存货存在减值风险，以及护肤品品类不断丰富，存货账面价值大幅增加。 Wind数据显示，上半年，公司存货周转天数较去年同期增加约34天至260.95天，存货周转率下降至0.69。
华熙生物在半年报中表示，公司存货可变现净值受下游市场状况变化影响。 未来，如果公司下游客户需求和市场竞争格局发生变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，可能会导致库存无法销售，公司可能面临库存风险。减值，将对公司的经营产生一定的不利影响。
销售费用占收入近50%
前几年，公司功能性护肤品业务收入的提升离不开费用投入。 2020年，华熙生物销售费用同比增长110.84%至约11亿元，占营收的41.75%，主要是功能性护肤品业务战略品牌投入及线上推广费用增加所致。 华熙生物认为，“上述费用均为对公司品牌力打造起到关键作用的费用，属于战略投资”。
2021年，公司销售费用同比增长121.62%至约24.36亿元，占营收的49.24%。 主要原因包括功能性护肤品的快速增长以及销售人员绩效奖励的增加； 2022年，公司销售费用同比增长25.17%。 %至约30.5亿元，占营收的47.95%。
但上半年，渠道贡献不足导致功能性护肤品业务收入下降，但同时带来公司销售费用增速放缓。 报告期内，华熙生物发生销售费用约14.2亿元，同比增长2.4%。 增速较去年同期（54.68%）明显放缓，但仍占公司营收的近50%。
值得注意的是，华熙生物在半年报中表示，随着功能性护肤品收入占公司整体业务收入比例持续提升，同时公司加大品牌建设、渠道战略投入。建设和关键人才的引进，公司费用率有一定程度的提高。 尽管公司将积极出台一系列措施加强利率管控，但公司整体业务净利润率仍可能出现下滑。
不过，上半年，华熙生物的医美业务恢复了高增长。
年报显示，公司在透明质酸生物医用材料领域自主研发生产医疗终端产品，主要分为医美、医药两大类。 医美类包括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等； 药品类包括眼用粘弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射剂等药品。
2021年，华熙生物将对医美业务进行组织架构升级和战略调整，重点打造“微交联”产品（如“娃娃针”）的市场差异化优势。 2022年，公司医疗终端业务收入为6.86亿元，同比下降2%，皮肤科医疗产品收入为4.66亿元，同比下降7.56%。
今年上半年，华熙生物医药终端业务收入4.89亿元，占公司主营业务收入的15.9%，毛利率为82.3%。 其中，皮肤科医疗产品收入3.26亿元，同比增长56.76%。 华熙生物在半年报中表示，报告期内，公司大力提升客户覆盖率和单机构贡献度，人员效率大幅提升。
9月4日，华熙生物宣布与韩国Inc.公司（以下简称“”）建立合作伙伴关系，按下终止按钮。 八年前，华熙生物与中国生物签署合资协议，成立合资公司，在中国大陆开发、扩大和销售特定注射用肉毒毒素A型及其他医疗美容产品的生产。 如今，一则公告，华熙生物的肉毒毒素业务已经结束。
华熙“变”的背后，也面临着一定程度的市场竞争。
作为玻尿酸生产企业之一，昊海生科上半年玻尿酸产品营收同比增长114.35%至约2.56亿元。 “医美三剑客”之一的艾美科注射凝胶产品收入同比增长139%至约5.66亿元。 6月底，华熙生物化妆品原料供应商浙江派肽生物科技股份有限公司登陆创业板IPO。 它还在招股说明书中将华熙生物列为竞争对手。
华熙生物在半年报中表示，公司在透明质酸等生物活性物质生产的发酵技术和交联技术方面具有一定的技术优势，并以此建立了一定的竞争优势。 但随着近年来生物科技的快速发展，公司竞争对手的综合实力有所提升，可能会加剧行业竞争。
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