华商基金李健：成长策略和价值策略的潜在风险是什么
2023-10-10 20:06:29 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
如何辨别基金经理的选股策略？ 华商基金资产配置部研究员李健表示，关键是看基金经理“赚钱”的策略。 从未来现金流贴现的经典理论模型出发，价值策略和成长策略对应不同的定价因素。
增长策略看重的是利润增长，分子对应的是未来现金流。 常说的“边际变化”对应的是近端未来现金流，“增长空间”对应的是远期未来现金流； 价值策略看重的是明显偏低的估值。 ，对应的是公司价值明显大于市场价格，前提是给出一些只能模糊衡量的参数，如折现率、成长空间等。
增长和价值策略的潜在风险是什么？ 李健表示，价值策略的潜在风险在于折现率的严格假设。 毕竟，贴现率具有类似于“N次方”的乘数效应，远期现金流的贴现可能对利率假设更加敏感。
增长策略存在两个潜在风险：一是过度关注利润率变化。 根据一些市场参与者的线性外推思维，短期的高边际增长很容易外推到中长期。 但当市场增量资金阶段性被逆势投资者主导时，注重短期边际变化的增长策略就会出现。 性功能障碍； 二是很少关注贴现率的变化。 当遇到宏观利率持续上升的环境时，利润率上升的积极因素可能会被贴现率的乘数效应所抵消。
在李健看来，任何单一策略都必然会遭遇短期阶段性失败。 只有首先了解不同策略的潜在风险或缺点，才能在市场风格波动时有效捕获该策略应得的阿尔法。 理论上来说，在增长和价值之间灵活轮换似乎更好，但这会面临轮换精度和效率的问题。
李健表示，“具有一定精准度的轮动策略，以及依赖市场风格的优秀价值或增长策略”或许是值得观察和探索的重要方向。
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