多空策略受冲击私募基金参与融券保证金比例上调至100%
2023-10-16 07:01:20 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
自金地股份限售股融券风波以来，融券业务也被上市公司贴上“做空本身”的标签，受到投资者的诟病。 证监会此举旨在优化完善现有融券体系，同时保持整个体系的相对稳定性。
上述融券优化通知的核心内容是提高融券保证金、限制上市公司高管和骨干人员融券、监管大宗套利等非法获利方式。 作为融券业务的重要参与者，私募机构的监管也被凸显。 例如，私募机构的融券保证金从50%差别提高到100%。
融券端政策调整将对私募股权当前业务产生哪些影响？ 对此，财联社记者通过采访私募及券商了解到，总体来看，现场融券资金利用率将会下降。 对于私募股权而言，主要影响的是参与限制性股票融券和裸卖空业务的私募产品。
“从行业策略类型来看，各类指数成长、全市场选股产品线等量化多头是主流，对这些产品影响不大。但对大宗+融券、多头的影响短期策略更重要。” 有首席私募股权代表。
此外，财联新闻记者还从券商处获悉，本次融券优化通知不会影响DMA业务和DMA券池。 日前，财联社报道了热门的DMA业务。 DMA产品主要以中性策略为主。 此前，他们主要从事量化自营交易。 但随着业绩的提升，很多中小型量化公司开始向客户介绍这一策略。 此类产品甚至带动了中小量化公司的私募规模迅速扩大到百亿规模。 高杠杆的DMA业务能否出售给客户引发争议。
限制裸空空仓，多空策略都会受到很大影响
私募证券投资基金参与融券业务的保证金比例由50%提高至100%。 对此，多家私募基金均表示，这将影响场内融券资金的利用率。 目前，场外融券业务暂不受影响。
对于对行业的整体影响，多家领先的量化私募机构向美联社记者表示，目前量化产品主要以长期为主，即各类指数成长和全市场选股产品线都在。数量长期来看，所以对于行业整体影响并不大。 但对于量化多空策略的产品影响比较大。 限制次级IPO股票锁仓后，可以限制裸空头和空仓。
不过，有私募业内人士指出，目前已有公司开展现场融券业务。 类型很难定义，但也会受到限制。
具体到策略上，首先，新规将“大宗+融券”策略间接定性为“不当套利”，因此对大宗套利策略影响较大。 业内人士指出，目前大家倾向于新旧分离，新合同无法添加。 然而，现有合同是否可以延长存在争议。
其次，对于融券股的T0策略，影响相对中性。 一方面，由于大宗套利策略的限制，更多类似的资金和券源将释放到融券股T0策略； 但另一方面，如果限售股涉及大量从事融券业务的机构，其业务可能会受到影响。
三是对于ETF T0策略来说，受近年来市场交易量、波动性和证券来源等因素影响，融券日间交易策略难以实现全额融资，配债利率不高，且融资成本较高。对收入的影响并不大。 。 如果未来交易量增加，就会影响利润。
第四，由于融券保证金直接增加，需要大量融券的多空策略受到的影响最大。 因此，政策调整后，多个量化多空策略产品迅速向客户讲解。
盘松多空对冲表示，该产品的正常运行不会受到影响，但融券保证金从50%提高到100%会导致股票空方占用的保证金增加。 因此，目前的“100%多头股票+100%空头股票”的组合无法维持。
另一款丰涛多空策略产品也向投资者解释了相应的影响。 该产品经理表示，由于保证金比例提高，多空策略无法像以前那样一对一配置多头alpha策略和空头alpha策略。
基金管理人也给出了应对措施。 短期内，投资组合调整为“100%多头股票+约65%空头股票+约35%空头股指期货”，维持资金利用效率； 丰涛多空策略将发布的调整方案为：现场融券多空部分调整为“多头90%、融券空头对冲55%、股指期货35%”的策略对冲”。
业内人士指出，目前市场上的多空管理者基本都采用一定比例的股指对冲来应对当前的新规。 有机构表示，未来还需要进一步的优化计划。
成本上升可能影响盈利能力
对于多空策略产品来说，增加保证金的直接影响可能是在仓位上。 有私募人士指出，如果减仓，影响相对中性，收益和回撤可能同比例下降。 投资者应做好折价换取的心理准备。
有机构也指出，对于多空策略产品，通过股票衍生品卫星仓融券的成本大幅上升。
一般来说，股票衍生品成本的算法为通道费（0.5%）+（证券保证金（50%）-兑换率（如果多空加在一起，通常为30%））×核算率（5%），根据根据最新规定，保证金已提高至100%，不可能同时以0%的贴现率建立多头和空头头寸。 因此，场外融券成本预计将从1.5%上升至5.5%。
此外，财联新闻记者还从券商处获悉，本次融券优化通知不会影响DMA业务和DMA券池。
此前，财联新闻曾对热门的DMA业务进行过报道。 DMA产品主要以中性策略为主。 此前，他们主要从事量化自营交易。 不过，随着业绩的提升，很多中小型量化公司已经开始向客户介绍这一策略。 此类产品甚至带动了中小量化公司的私募规模迅速扩大到百亿规模。 高杠杆的DMA业务能否出售给客户引发争议。
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