银河证券：原煤供应放缓迎峰度冬用煤需求仍将增加
2023-10-19 15:04:47 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
全文如下
煤炭：原煤供应放缓，冬季高峰期煤炭需求仍将增加——2023年9月煤炭数据点评
一、核心观点
事件：统计局发布2023年9月能源生产状况。
9月份，国内原煤产量同比增长0.4%，增速比8月份回落1.65%； 9月份进口煤炭同比增长27.8%，增速比8月份回落23.0%。 2023年1-9月，生产原煤34.4亿吨，同比增长3.0%，增速比1-8月回落0.35%； 1-9月累计进口煤炭和褐煤3.5亿吨，同比增长73.1%，增速高于去年同期。 1-8月下降8.9%； 9月份，煤炭进口4214万吨，同比增长27.8%，8月份环比下降4.94%。 近期，煤炭主产区安全事故接连发生。 部分煤矿因存在重大事故隐患被责令停产整顿。 安全监管仍将持续密集，这将对煤炭供应产生一定影响。 原煤产量略有放缓； 进口方面虽然增速仍处于高位，但环比也在萎缩； 四季度将进入冬季煤炭消费高峰季节。 在保供应主旋律的背景下，安全监管的加强将对增量释放产生一定的边际影响。 预计第四季度煤炭供应量将低于去年同期。 等级。
9月份，火电增速由降转升，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。 9月份，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点。 日均发电量248.5亿千瓦时。 1-9月，发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。 9月火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比+2.3%/+39.2%/+6.7%/-1.6%/+6.8%，增速+与 8 月份相比，4.5/+20.68/+1.17/+。 9.92/-7.15%； 1-9月，火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比+5.8%/-10.1%/+6.0%/+13.4%/+11.3%，同比-0.32/一月至八月 +5.84/+0.13/-1.01/+1.41%
9月份，粗钢、生铁、水泥同比增速均大幅下滑。 1-9月粗钢、生铁、水泥累计产量同比+1.7%/+2.8%/-0.7%，增速-0.9/-0.9/-1.1%一月至八月； 9月粗钢/生铁/水泥产量同比-5.6%/-3.3%/-7.2%，8月则为-8.8/-8.1/-5.2pct； 1-9月累计增速和9月同比增速均有所下降。 一方面是由于2022年同期的高基数效应（2022年9月粗钢/生铁/水泥产量同比增速分别为17.6%/13%/1%） ）。 另一方面是房地产链条依然疲弱导致有效需求不足。
秦港、香港库存下降，全国监管电厂库存也大幅下降。 港口库存方面，截至10月中旬，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别为4.98/6290万吨，较9月中旬减少9%、增加7.9%； 电厂库存方面，截至10月中旬，全国电厂煤炭库存下降至1.75亿吨，较9月中旬的1.89亿吨大幅下降； 截至10月中旬，全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存分别为111.72/35.23/4282万吨，环比9月份分别减少11.172/35.23/4282万吨。 中期+4.9%/-4.1%/-0.09%。
2、投资建议
需求方面，基建投资稳中略降，制造业增速加快，房地产投资依然疲弱； 下游行业，火电增速由负转正，化工煤耗下降。 后期，天气转冷，北方进入采暖季，供暖需求增加。 尽管工业用煤需求有所下降，但在供应整体偏紧的情况下，煤炭价格有较强支撑。 我们继续推荐动力煤龙头中国神华()、中煤能源()、陕西煤业()、兖矿能源()； 焦煤龙头山西焦煤（）、焦炭龙头中国旭阳集团（1907.HK）。
三、风险提示
行业面临有效需求不足导致煤炭价格大幅下跌的风险、行业国企改革不及预期的风险。
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