万家基金陈奕雯：中短债产品稳健“秘籍”是什么？
2023-11-13 11:00:40 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
中短债产品稳定的“秘诀”是什么？ 现在，中短期债产品还有配置价值吗？ 深耕固定收益领域的先锋基金金牛基金经理陈亦文近日接受中国证券报记者采访时就上述热点问题进行了问答。 近日，这位投资名将再次坐镇，被拟任万嘉文安60天持有期债券基金经理。 她表示，当前经济企稳势头较为明显，债市可能以震荡为主，但总体风险相对可控。 目前仍是配置中短期债务产品的好时机。
右侧布局严格控制风险
在陈一文看来，与购买中长期债券基金的客户相比，购买短期债券基金的客户对产品净值波动性的要求更高，因此基金管理人必须在控制回撤上下功夫。 “比如，我们在进行波段操作时，更倾向于采用右侧布局，同时，我们也会限制波段操作的仓位，系统性地减少回调的可能性。”
去年11月，债券市场经历了较大的震荡，陈怡文却在市场动荡前提前减持了产品仓位。 她在去年基金季报中表示：“从10月底到11月初，我们大幅减仓、缩短久期，比较有效地控制了年末市场波动中投资组合净值的回撤。”年。 12月份，随着理财赎回潮出现缓解迹象，投资组合尝试买入高等级、中短期信用债，获得了一定的资本收益。”数据显示，万家稳信30日滚动陈一文主导的短期债券持有量在去年11月区间内，收益率为0.19%，成功控制了回撤，给了投资者相对稳定的持有体验。
在回顾为何提前减仓时，陈一文表示，团队观察到9月份以来流动性环境出现边际变化。 “8月份之后，虽然市场对流动性的预期有所改善，但事实上加权基金价格却有所上涨。” 陈一文表示，“同时，由于银行理财新增认购较多，市场仍存在不确定性。 他们不断购买短期债券，因此短期债券的收益率在下降，但资金价格已经一个多月上涨。 这种情况需要警惕，尤其是短期债券产品。 ”。
自上而下和自下而上相结合
谈到投资框架，陈怡文表示，她通常采取自上而下和自下而上相结合的方式。 自上而下，对宏观基本面、流动性环境、政策环境进行跟踪判断，把握债券市场的整体走向，从而决定投资组合的整体基调是激进还是防御。 自下而上，根据信用资质和债务性价比评估，选择性价比较高的配置标的。 此外，在信用债布局方面，陈一文表示，信用债的行业比例将参照内部信用债产业战略确定，布局在信用债水平较高的行业。繁荣或已经触底进入上升周期。
谈及万嘉文安60天持有期债券的布局，陈一文表示，新产品将按照中短期债券的策略进行操作。 基础资产方面，将选择剩余期限较短的信贷资产。 “从历史经验来看，债券投资组合的主要收入来源很可能是息票和杠杆收入。特别是对于短期投资组合，底部位置的息票收入非常重要。” 陈一文表示，“所以我会把大部分精力放在底部位置的债券上，希望底部位置能为投资组合提供比较好的静态收益。”
在此基础上，陈一文表示，根据市场情况，大约20%的仓位将用于灵活波段操作，以增加利润。 “但对于中短期债务策略，我们仍然会选择在趋势市场进行波段交易。 比如现在的市场波动比较大，整体的胜率和赔率都不是很高。 我们将对波段操作采取更加谨慎的态度。 态度保守。”陈艺文说。
债市收益率难以大幅上涨
在陈一文看来，当前市场基本面企稳回升是不争的事实，但四季度出现强劲复苏斜率仍不是大概率事件。
陈艺文表示，目前对债券市场的看法总体是中性的。 四季度可能以震荡为主，但整体风险相对可控，出现像去年底那样大幅波动的概率较低。 “因为从上个季度到现在，宏观层面出现了与去年不同的变化，政策力度明显改善。 切实政策的出台有利于信心和企业现金流的改善，市场对基本面的预期已经恢复，因此债市收益率较难大幅下跌。”陈一文表示。
不过，陈亦文也提到，债市收益率很难大幅上升，因为经济复苏斜率不会大幅上升，房地产和基建仍处于稳中偏弱状态，信贷难以大幅提振要求; 流动性水平将继续保持合理稳定，流动性环境进一步收紧的可能性不大，货币政策工具仍相对充裕。
此外，陈一文表示，从估值角度来看，中短期信用债的估值相对合理。 目前仍是配置中短债产品的好时机，未来投资组合将以中性方式操作。
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