2023年10月狭义流动性展望（附详细分析）
2023-11-14 19:01:25 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
2023年11月流动性前景狭窄：考虑到现金泄漏、外汇持有、财政存款、支付压力、公开市场到期日等因素，2023年11月超额准备金率可能从10月的1.5%降至1.3。 ％附近。
现金渗漏：从季节性看，11月居民和企业提取现金需求环比进一步增加，预计11月M0环比增加约1500亿元。
外汇账户：在美国经济短期放缓、中美利差趋同的背景下，人民币汇率贬值压力有所缓解。 外汇持有量可能小幅增加300亿元左右，对流动性影响不大。
政府存款：预计9月份政府存款环比增加约2000亿元。 国债发行方面，国债方面，我们假设11月、12月将增发国债5000亿元。 结合四季度国债发行计划和到期金额（到期6800亿元），预计国债净融资8000元左右。 十亿。 地方债方面，再融资压力的发行高峰或将逐渐过去，净融资预计在2000亿元左右。 合计而言，11月份国债净融资规模约为1万亿元。 财政收入和支出具有明显的季节性。 结合财政部要求的减税降费落实，收支平衡预计-8000亿元左右，政府存款环比预计增加2000亿元。
缴费压力：预计9月份缴费规模将增加约1500亿元。
央行投资：预计央行将继续等额投资，不排除提前降准的可能性。
货币政策方面，降息概率较低，降准窗口或提前。 考虑到目前个人住房贷款利率对LPR指导的依赖性较小，短期内继续下调LPR的紧迫性有所下降。 降准方面，全年降准空间为54bp，这意味着在两次普降25bp之后，降准空间已基本释放。 但考虑到10月后MLF到期压力进一步加大以及地方债规模的不确定性，如果流动性缺口阶段性扩大，不排除11月至12月再次降准的可能性。
风险提示：银行间流动性波动超预期、授信超预期、央行流动性保障力度不及预期、境外货币政策超预期。
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