基金报：两会来临你对今年的两会有哪些期待
2024-03-03 12:13:06 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
中国基金报：两会即将召开。 您对今年的两会有何期待，重点关注哪些内容？
明明：财政政策方面，财政支出的强度和财税体制的改革预计将是两会的重点。
根据中央经济工作会议“积极财政政策要适当加大力度、提质增效”的要求，今年赤字率可能维持在3.0%左右，并增发类似规模的长期特别国债去年将发行。 这种组合，一方面可以将赤字率保持在合理水平； 另一方面，还可以通过发行特别国债为稳定经济增长提供灵活性。
展望2024年，财政发力有望进一步拉动内需，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 此外，中央经济工作会议提到“谋划新一轮财税体制改革”。 预计财税体制改革也将成为今年两会的重要议题。
货币信贷方面，宽松货币政策工具、把握货币信贷供求规律和新特点仍有空间。
2023年四季度货币政策执行报告中，不仅提出信贷“高质量投放”的要求，还强调“盘活存量低效金融资源”。 我们相信，两会将延续这一调整思路，为信贷市场结构未来发展指明方向。 总体来看，央行维持稳健宽松的货币政策取向，中期来看宽松货币工具仍有空间。
外资外贸方面，培育外贸新动能、深化开放合作、夯实外资外贸基本盘可能成为今年的重点任务。
张军：两会即将召开，作为证券分析师，我会重点关注几个方面：
一是GDP增长目标设定。 经济增长目标仍然很重要，并指导全年的政策制定。 其次，在金融方面，一是赤字率和地方政府债务的设定，二是基础设施投资的方向。 除了三大项目之外，还有哪些项目。
第三，货币政策方面，总体货币政策基调是否稳定，金融业的定位发生了哪些变化。 最后是对新产业的支持，比如大模型、数据、新能源、新产业等。 当然，房地产的表述和定位是否会再次发生变化以及《民营经济法案》是否会出台也是关注的焦点。
郭雷：我会更加关注政府工作报告中关于积极财政政策的表述。 中央经济工作会议指出，经济存在有效需求不足、社会预期不强等问题，提出财政政策要适度加强，这对今年经济增长动力确实至关重要。 无论是稳定总需求、推动大规模装备更新，还是加快技术创新，实际上都需要财政政策的支持和引导。
陈力：在扩大内需方面，我们期待有关稳定投资、促进消费的内容。 投资方面，重点关注中央加杠杆； 消费方面，我们关注中央和地方政府在消费品以旧换新政策实施过程中如何互动； 房地产减债方面，重点是财政政策与货币政策联动，以及“三大工程”相关的增量政策； 减债方面，重点关注专项债券投资领域和地区，以及国债等资金增量。 资本市场方面，期待出台更有力的政策，提高上市公司质量，提振投资者信心，稳定资本市场。
赵伟：今年两会将重点讨论经济目标设定、财政强度、风险防范、地方债务和产业发展、“三大工程”房地产开发新模式等政策制定。
董忠云：关于今年两会的预期和重点内容，一是制定今年经济增长目标以及相应的宏观调控政策措施和重点任务。 去年，我国经济顺利完成5%左右的经济增长目标。 今年以来，外部形势依然复杂。 进一步修复国内经济，需要依靠政策力度推动内需恢复。 财政政策将成为扩大内需的重要抓手。 赤字率目标、政府特别债规模、是否进一步发行特别国债等都是高度影响市场经济预期的重要因素。
二是今年如何进一步推进深化改革和风险防控。 改革方面，重点关注财税改革、中央与地方财权划分等方面是否会出台重大举措。 风险防范方面，重点关注房地产领域的政策信号。 在化解房地产企业信用风险、促进楼市销售恢复等方面，中央是否有进一步的宏观政策安排？
二，
2024年GDP增长目标预计为5%
中国基金报：您对2024年经济增长目标有何预期？
明明：实现我国中长期经济规划，“十四五”期间常年经济增速要保持在相对合理水平。 结合各地两会公布的经济增长目标，今年的经济增长目标有可能是5%左右。 更大。 在宏观经济政策的协同作用下，预计今年实现这一增速的可能性较大。
张军：政府工作目标预计2024年GDP增速仍为5%左右。 我国经济逐步复苏的基调没有改变。 房地产行业在连续两年快速下滑后，下行动力减弱，对经济的影响减弱，经济有望平稳运行。 从部门来看，消费持续复苏，基建支撑经济，制造业很可能保持在高位，经济复苏前景依然不坏。
郭雷：我预计全年经济增长目标将继续保持在5%左右。 值得注意的是，由于今年增长基数更加正常化，按可比口径计算，今年5%的增速实际上比去年要快。
陈力：预计2024年GDP增长目标仍为5%左右。
一方面，5%的经济增速是市场稳增长、稳就业的共识数字。 2023年10月底，中央宣布增发数万亿国债，并于2024年初降低存款准备金率和利率，进一步凸显了2024年稳增长的决心。稳增长政策下，预计2024年GDP仍将实现5%左右的增长。 另一方面，根据地方两会的数据，各省加权平均经济增长目标为5.4%，其中北京、上海、广东的经济增长目标均为5%。 因此，将2024年国民经济增长目标定为5%较为合适。
赵伟：2024年，财政政策从“积累”转向“努力”的过程，经济“周期”的力量也将有利于增长中心的抬升。 历史规律表明，实际利率与库存行为背道而驰，引领性较弱； 当前实际利率处于历史绝对高位且下降趋势已确定，实际库存水平处于历史低位，复苏趋势也已开始。 加之政策支持，2024年经济实际表现较2023年可能进一步改善，全年GDP增速预计在5%左右。
董忠云：预计今年的大方向是经济进一步复苏。 但目前私营部门资产负债表正在缓慢修复，内需不足问题仍然比较突出。 中央经济工作会议明确，2024年将加大宏观调控力度，财政增长与货币宽松相结合。 预计这一组合将继续为经济提供向上复苏动力。 预计今年预算赤字率不低于3%，政策利率将进一步下降。
促进消费和房地产复苏的政策将是今年的重要亮点。 两个方向预计较2023年进一步改善。我们预计今年两会GDP增长目标将维持在5%左右。 同时，我们对2024年经济整体复苏的乐观程度有限。随着稳增长政策进一步发力，预计2024年全年GDP有望达到5%。
三，
科技创新是未来经济政策的关键
主要努力方向
中国基金报：在技术创新方面，您有什么期待，希望重点关注哪些方面？
明明：中央经济工作会议强调“发展新生产力”，把“以科技创新引领现代产业体系建设”摆在九项重点任务的首位。
预计两次会议将进一步明确科技创新在现代产业体系建设特别是战略性新兴产业和未来产业发展中的引领作用。 对新生产力发展和科技创新可能出台更加明确的支持政策。 此外，人工智能领域作为近两年的热点领域，也可能出台更多的扶持政策和更细化的监管政策，推动国内人工智能市场健康高效发展。
陈力：中央经济工作会议提出，要以科技创新引领现代产业体系建设。 制度层面，支撑全面创新的基础体系加快形成，科技体制机制改革进一步深化落实； 资本市场服务科技创新企业的质量和效率也有望进一步提升。 对于传统产业来说，助力传统制造业向高端化、智能化、绿色化转型是重点政策方向； 对于数字经济、人工智能、新能源等新兴产业，加快新兴产业孵化布局、形成产业集群、培养专业人才并为其提供资金保障是可能的政策重点。
郭雷：我认为“技术创新”可以从三个线索来理解。 第一，当前主流高新技术产业无疑将加速发展，进一步形成全球竞争力； 第二，一些战略性新兴产业和未来产业，比如中央经济工作会议提到的生命科学、商业航天、低空经济等，要利用前沿技术和产业标准培育和催生新产业和新产业。新曲目； 三是传统产业的改造和赋能，这实际上是科技创新的结果。 类别。
赵伟：2024年，在兼顾防范风险和稳增长两项重点任务的情况下，多地2024年两会报告都把加快建设现代产业体系作为重中之重。 新一轮大规模装备更新或许是加快构建现代产业体系的重要抓手。 2022年设备升级改造专项再贷款政策支持领域包括教育、卫生、文化、旅游、体育、充电桩、新基建、工业数字化转型、节能环保等领域的设备采购及加工。重点领域减碳转型升级和废旧家电回收体系建设。 更新改造，通过引导金融向制造业等领域发放贷款支持装备更新改造，有效拉动2022年四季度信贷和制造业投资增速。 ——规模设备更新，政策可能进一步统筹力度，结构性货币工具的规模和期限可能会在2022年基础上进一步延长，覆盖面和项目数量可能会进一步扩大。
四、
希望加大消费政策支持力度
中国基金报：扩大消费和需求预计会有哪些政策方向，您有什么建议？
明明：不久前召开的中央财经委员会第四次会议指出，大规模装备更新和旧消费品更新换代，将有效促进投资和消费，利当前、利长远。 大规模设备更新、消费品更新换代、物流成本降低有望成为扩大消费和需求的新着力点。
具体来说，生产设备和服务设备更新和技术改造，汽车、家电等传统消费品和耐用消费品更新换代，优化运输结构，发展与低空相适应的物流新模式。经济和无人驾驶，交通基础设施建设优化。 重大产能布局将是政策发力方向。 在此过程中，要注重政策之间的协同，更好发挥政策组合的效应。
张军：现阶段消费和需求的扩大分为两部分。 居民消费方面，继续推进传统以旧换新、消费税减免、电动汽车下乡等工作。 加大对房地产消费的支持力度。 另一方面，仍需依靠金融启动项目建设，支撑房地产低迷后的经济缺口。
陈力：中央财委会议提出实施大规模设备更新和消费品以旧换新。 延续这一政策基调，预计未来将围绕“中央与地方政府共同推动家电下乡、以旧换新”等具体政策出台”。
建议在扩大内需、促进消费过程中，把“促收入”放在首位。 2023年7月底中央政治局会议提出，要通过增加居民收入扩大消费，通过终端供给拉动需求。 缺乏收入基础的消费刺激只能在短期内发挥一定作用。 根本上是要促进景气循环、提高效率，重启“就业-收入-消费”的良性循环。
郭雷：近期中央财经委员会会议提出，推动消费品以旧换新、稳定耐用消费品消费应该是一个重要的政策方向。
另外，我个人觉得服务消费还有想象空间。 春节假期期间的服务消费数据实际上超出了预期。 主要原因是2024年春节是疫情后第一个常态化春节。 居民生活半径显着扩大，出行需求将带动服务消费乃至商品消费。 我们看到，近年来，不少城市也积极为旅游、赛事、娱乐、餐饮等服务消费领域“贴标签”。 这是一个好的趋势。
赵伟：促进消费也是扩大内需的重要一环。 疫情防控平稳过渡以来，中央多次强调要把恢复和扩大消费放在首位。 许多部门提出要重点关注居民收入、金融服务、消费环境等。一方面，我们已经开始促进消费；另一方面，我们也开始关注居民收入、金融服务、消费环境等。 在地方层面，我们利用消费券、消费节、会展、文旅活动等扩大消费供给。 近日，中央财委第四次会议强调，“消费品以旧换新要坚持中央财政与地方联动，全链条各环节协调支持”。 这或许预示着后续中央财政加大刺激消费的力度，以旧换新补贴、免税等财政政策或将奏效。 促进家电、汽车等耐用品消费和恢复。
五，
地方债、“三大工程”等
它们都是针对财务努力的。
中国基金报：从宏观政策调整来看，您认为今年财政政策应该如何实施？
明明：今年年初，《人民日报》刊登了财政部党组书记、部长兰佛安关于当前经济财政形势的问答。 在“适当加强”方面，兰佛安提到，要加强财力统筹，适当扩大财政支出规模，促进经济持续复苏。
在“确保财政总支出规模增长”的目标下，预计今年支出预算同比增速不会低于去年水平。 宏观政策方面，财政与货币政策协同发力或将成为今年的政策方向。 地方债、“三大工程”建设、提振消费或许都是财政发力的方向。
张军：财政政策方面，预计政府工作报告赤字率可能在3.5%左右，地方政府专项债券增加4万亿元左右，2024年可能发行1万亿元特别国债。
除保障地方债务外，预计更多资金将投向：（1）“十四五”重大项目； （二）涉及民生的水利和公共设施项目； （三）涉及保障性住房的项目，“三大工程”包括休闲应急两用公共基础设施和城中村改造。财政支出增加的同时，货币配合降准加息，商业银行将鼓励发放贷款，央行也可以通过PSL向政策性金融银行发放资金。
陈力：总体来说，积极的财政政策要继续发挥作用，更加有针对性、更有实效。
“力度加大”，就是加大逆周期调节力度，以中央撬动内需为主线，进一步优化财政支出结构。 继续完善税费支持政策，完善战略性新兴产业、科技创新、民营企业等具体行业企业的税收优惠政策。
“提效”方面，聚焦新基建、城中村改造等重点领域，在保障民生的同时拉动内需、拉动投资； 继续防范和化解地方政府债务，实施一揽子减债计划，优化中央和地方债务结构。 采取适当方式中央支持地方政府，帮助地方政府缓解债务压力。
赵伟：区域之间，经济大省和重点债务省市可能需要“各尽其责”。 经济大省要更多承担稳增长责任，重点债务省市要更加注重防范风险，深化债务管理。 同时，严防新增隐性债务。
中央与地方政府之间，2024年部分地区“减债”下，中央可能需要共同增加项目双方的资金。
董忠云：今年财政政策要进一步强化，成为宏观逆周期调控的主要抓手。 财政政策需要充当宽松货币向宽松信贷的传导渠道，通过政府扩张形成对总体宏观内需的有力支撑，并通过经济周期带动私营部门资产负债表的进一步修复。
六，
今年仍有可能降息
中国基金报：货币政策方面，今年以来央行降准，LPR大幅降息。 如何判断未来货币政策调整的空间？ 还有下调空间吗？
明明：LPR报价下调MLF后，商业银行净息差被压缩至历史低点。 随着利率市场化机制改革的推进，在净息差压力下，存款利率存在进一步下调的可能性。
回顾过去，在全球货币政策宽松的趋势下，二季度MLF利率存在下调的可能性。 2023年四季度货币政策报告确定了稳中求进、促稳定、先立后破的基调。 同时，“逆周期调节”将放在首位，货币宽松立场更加积极； 2024年海外主要发达经济体货币政策转向宽松预期强烈，外部对我国宽松货币的阻力或将进一步缓解。 综合来看，二季度MLF利率仍有可能下调，届时1年期、5年期LPR也可能下调。
张军：今年年初LPR下降主要是长端LPR造成的。 短端LPR没有变化。 此次LPR下跌后，我国债券收益率曲线明显扁平化。 政策制定者希望资金集中用于长期贷款。
同时，随着我国通胀水平持续下降，2023年下半年CPI将呈现负增长，使得我国实际利率被动处于高位，使得名义利率依然处于高位。 因此，未来我国利率仍将持续下行，现阶段还有充足的下调空间。
从经济增长来看，我国潜在增长率可能回落至5%左右。 当我们计算潜在增长率在5.5%左右时，理想的1年期LPR预计在3.1%左右。 现阶段1年期LPR为3.45%，利率仍在70BP~80BP左右。
郭雷：央行调控利率的重要原则是实际利率与潜在增长率大致匹配。 参考央行对实际利率的预估，今年仍有必要继续推动实际利率下行。
陈力：鉴于我国2023年12月和2024年1月的CPI和PPI均出现同比负增长，后续货币政策继续发挥作用的可能性较大。 展望后市，年内仍有再次降准降息的可能。 具体时机取决于房地产市场、金融市场的表现以及社会金融、物价等宏观指标的走势。 此外，PSL有望续签，政策性金融工具有望重启。
董忠云：年内稳增长政策的落实离不开货币政策的进一步支持。 从近年LPR走势来看，2022年以来1年期LPR已调整3次，5年期及以上LPR则4次下调，基本保持每年两次调整的节奏。 预计年内政策利率仍有进一步调整的空间。
七，
资本侧、供给侧等多种措施
促进资本市场健康发展
中国基金报：对于恢复资本市场信心、健康发展有何政策建议？
张军：首先，严格控制IPO准入门槛，加快完善退市制度，确保符合优质标准的企业才能进入市场，及时淘汰不再符合上市条件的企业，从根本上解决问题提高上市公司质量。 其次，增强信息披露制度的严谨性和透明度，提高市场效率和公平性。 此外，对于违法行为，要加大处罚力度，维护市场秩序。 通过加大违法成本，加强对操纵市场、内幕交易等违法行为的监管和惩处，确保建立有效的市场纪律，保障市场公平秩序。
同时，要实现资本市场长期稳定发展，必须加大中长期资金引导。 推动养老基金、保险资金等中长期资本进入市场，不仅可以增强市场流动性，而且可以促进资本市场的深度和广度，支持实体经济发展。
最后，落实宏观审慎监管政策，增强系统性风险管理能力。 通过引入或加强逆周期资本缓冲、系统重要性金融机构额外资本要求等宏观审慎监管工具，可以识别、监测和化解系统性风险，提高金融体系稳健性。
赵伟：一是要鼓励中长期资金注入。 前提是需要增加上市公司的分红。 还要考虑到权益类资产短期波动较大的情况，优化中长期资金考核机制，鼓励引导以年金为代表的中长期资金考核周期合理化。延长至3年。 ，采用滚动收益率考核。 这更有利于中长期资本投资框架和交易行为的稳定，也有利于资本市场的长期稳定发展。
其次，要平衡上市公司和退市公司的数量，特别是在市场情绪相对低迷的时期。 要确保上市公司数量基本稳定，融资和再融资需求对市场的影响可控。 要严格控制IPO准入，强化上市公司全流程监管，坚决清理不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，严厉打击各类扰乱资本市场的行为。
八，
债市有望延续小周期牛市格局
中国基金报：近期，股市连续八个阳日回升，重回3000点。 市场底部已经确认了吗？ 股市已经到了拐点了吗？ 如何判断今年债市？
明明：对于债券市场来说，长期债券利率短期内仍将保持低位震荡。 从长远来看，在中央银行明确的货币政策的背景下，长期债券利率可能仍然有下降的空间。
Zhang Jun：两个会议即将举行，这通常是政策制定和调整的窗口。 政策的“结合”将有助于促进积极的经济因素的持续积累。
就债券市场而言，国内经济复苏处于关键阶段，预计政策将继续放松。 同时，欧洲和美国主要国家的利率降低速度已进入确定性的轨道，并改善了国内和外国货币政策的协调。 在全球主要国家实施宽松的货币政策的背景下，国内利率中心有下降的余地，预计债券市场将继续进行小型牛市市场模式。
Zhao Wei：至于股票市场，在短期内，流动性影响的高峰已经过去，预计早期的超卖部门将受益于情绪的复苏。 在中期，房地产和基础设施链的上游可能会从“经济预期的回收”逻辑链中受益。
债券市场的潜在风险可能正在积累，并且可能会随着资本风险的需求增加而进行分阶段调整，但是在“资产短缺”的背景下，调整的程度可能相对有限。 在短期内，在资本分层和非银行资本利率的下降空间下，机构杠杆行为仍然很突出，我们应该对重复的市场情绪保持警惕； 在逐步实施“稳定增长的三个步骤”期间的经济复苏将导致债券市场的负面因素。 它也在积累。
在中长期中，在切换动量和释放一些风险的背景下，确定性资产享有溢价，而下降趋势相对清楚。 机构资产的短缺仍然是显着的，对利率债券和高级信贷债券的分配需求仍然很大。
Guo Lei：我了解假期之后的第一阶段主要是关于风险食欲的恢复，第二阶段的定价将取决于基本面。 因此，随访的潜在空间是恢复名义增长和公司利润。
2024年有几种有利的条件：首先，海外库存周期位置很低，出口可能比去年更好。 其次，实施额外发行国库券的债券以及“三个主要项目”的进步将有利于固定资产投资； 第三，随着需求的改善，价格周期的位置保持在低端，PPI中心预计将来会上升。 在名义增长可能适度的拾取的背景下，利率已经处于低位，债券处于矛盾之处。
董元元元：目前，上海证券交易所指数已获得3,000点，但主要指数的估值仍处于历史较低水平。 目前，市场情绪已经稳定下来，我们认为市场最初可能已经形成。 基于有利因素，例如在两个会议之前和之后的时间窗口，以密集地引入稳定增长的政策，监管当局对资本市场的关怀以及对均等资金的期望，我们对A-乐观共享市场在2024年上半年。
从市场机会的角度来看，市场正在对高股息，中央企业的改革和市场价值管理评估的期望达成共识。 对于具有高防御性属性和与经济数据无关的人工智能领域的中央企业的高股息部门相对乐观。 最近，国有资产监督和行政委员会举行了一次特殊的促销促进会议，在中央企业的人工智能会议上，称为“ AI授权行业更新”，要求中央企业加快智能产业的布局和发展，加快建设智能计算中心等数量，并专注于技术相关的中央企业的性能。 确认右侧的信号后，您可以集中精力放在准周期部门上。
在债券市场中，对“降低利率 +储备要求削减比率”的宽松期望已在阶段实现。 重要的会议召集将在短期内提高政策游戏的强度，债券市场的收益率可能会在低水平上波动。
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