新“国九条”来袭，主板的上市考题难度陡升
2024-04-21 21:00:51 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
近日，上交所、深交所分别就股票上市规则修改征求意见，拟适度提高主板上市门槛。
主板上市试卷共有三套，评分标准不同。 不少拟在主板IPO的企业都选择了“第一套试卷”。
据Wind统计，截至4月17日，A股主板已披露待审核拟上市公司168家。 有151家企业选择了“第一套试卷”，1家企业分别选择了第二套和第三套试卷，其余15家企业没有显示他们选择了哪一套试题。
首套挂牌试卷的三大门槛变化成为市场关注的焦点。 新国九条颁布后，想要获得第一套上市试卷的及格分数，需要同时跨越三大门槛：一是近三年净利润年均正值，近三年累计净利润不低于2亿。 元; 二是上一年度净利润不低于1亿元人民币； 三、最近三年累计营业收入不低于15亿元或经营性现金流量净额不低于2亿元（净利润均以扣除非经常性损益前后较低者为准） ）。
新旧主板上市规则对比，来源：中金公司研究报告
与旧版试卷相比，第一套试卷的门槛有何提高？ 一是近三年累计净利润门槛由1.5亿元提高至2亿元； 二是近一年净利润指标由6000万元提升至1亿元； 三是近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元增加到2亿元，近三年累计营业收入指标由10亿元增加到15亿元。元。
主板上市门槛，特别是首套上市试卷难度提高后，很多计划IPO的企业可能再也拿不到IPO门票了。
界面新闻统计发现，这些排队的企业中，只有少数企业更新了2023年财务数据，且全部符合上述要求，而剩下的大部分企业目前都处于“暂停”更新财务数据的状态。 参考2020年至2022年三年报告期的业绩，不少企业面临着较大的“突围”压力，能否顺利过关更大程度上取决于2023年的业绩。
2亿净利润难倒了谁？ 2023年表现成“最终问题”
第一套试卷登陆主板的第一大门槛是：最近三年净利润全部为正，且最近三年累计净利润不低于2亿元。 据界面新闻统计，目前有14家拟IPO企业难以拿到IPO门票。
值得注意的是，财务报告中的会计科目较为复杂。 净利润具体是哪个指标？ 是净利润、归属于母公司的净利润，还是扣除非净利润？
根据深交所、上交所相关上市文件，需要将归属于母公司的净利润与不可抵扣违规扣除后的净利润进行比较。 两者中较低者为及格线。 部分拟IPO企业虽然满足近三年累计归属于母公司净利润超过2亿元的要求，但非扣除后累计净利润不足2亿元，仍未能满足标准。
在14家拟IPO企业中，据界面新闻统计，有7家拟IPO企业2020年至2022年三年报告期内累计归属于母公司净利润低于2亿元。利润指标达标，但累计扣除净利润较低。 拟IPO规模2亿元的企业有7家。
按照旧版上市标准，“近三年净利润为正，且近三年累计净利润不低于1.5亿元”。 上述14家拟IPO企业均已达标，但在“新国九条”的威慑下，这14家企业能否冲刺IPO存在一定的不确定性。 能否通过新国家的考核，更多取决于他们2023年的表现。
事实上，界面新闻发现，这14家企业中有不少距离2亿元及格线并不远。 例如，福建海淀运维科技有限公司（以下简称海淀运维），2020年至2022年三年报告期累计归属于母公司净利润达1.9亿元，扣除非盈利项目后归属于母公司的净利润达到1.84亿元。 虽然都低于“主板上市首套试卷2亿元”的最低要求，但距离达标并不遥远。
海电运维主营业务为海上风电建设及运维服务、陆上风电运维服务等，实际控制人为福建省国资委。 2021年、2022年累计归属于母公司净利润、累计非扣除后归属于母公司净利润分别达到1.76亿元、1.7亿元，这意味着，如果其归属于母公司净利润2023年，归属于母公司的扣除非盈利项目的净利润分别超过2400万元和3000万元，能够满足近三年累计净利润要求。
公司首次公告日期为2022年10月9日，受理日期为2023年6月20日。目前审查状态已由询问变更为暂停审查。
界面新闻了解到，IPO审核普遍因公司内外部环境、监管要求等原因暂停，或主动或被动撤回申请，暂时中止上市申请，待条件满足后重启IPO。 一位业内人士告诉界面新闻，暂缓审核的主要原因有五点。 一是申请材料不齐全导致审核无法继续进行； 二是发行人资质存疑或中介机构职业行为受到限制，导致审核程序无法继续进行； 三是发行人披露的信息存在疑问，需要进一步核实； 四是发行人主动要求中止审核或以其他方式导致审核工作无法正常进行。
对于海电运维来说，如果想要重启IPO，需要补充的材料之一就是2023年的财务报告。
又如，超盈电子电路有限公司2021年、2022年累计两年归母净利润和未扣除净利润分别达到2.87亿元和1.6亿元，其绩效考核压力2023年的情况并不好。 上海金标文化创意有限公司2021年和2022年累计两年归母净利润和未扣除净利润分别达到1.69亿元和1.51亿元，公司2020年至2020年业绩最低2022年也突破5200万元。 其2023年绩效考核压力并不大。
然而，从业绩来看，这14家公司并非全部都能如此轻松做到。
例如，新疆凯隆清洁能源有限公司（以下简称凯隆清洁能源）。 2020年至2022年三年报告期内，其归属于母公司的净利润和扣除非盈利项目的净利润分别达到1.73亿元和1.6亿元，距离200的门槛还有一段距离。万元。 2021年至2022年，其归属于母公司的净利润和归属于母公司的非扣除净利润将分别达到1.3亿元和1.19亿元。 这意味着，2023年，其归属于母公司的净利润和非扣除后归属于母公司的净利润必须分别达到7000万元和8100万元，才能跨过首套2亿及格线。主板上市试卷。
凯隆清洁能源首次IPO公告日期为2019年，IPO受理日期为2023年6月15日。目前IPO审核状态已由应诉变更为暂停审核。 公司主要从事油气田放空天然气净化回收、注气业务、天然气发电及主电服务。 实际控制人为曾强。 除了业绩压力，公司还受到舆论质疑。 比如，其收入完全靠“两桶油”，营销区域过度集中在新疆、四川； 核心业务毛利率波动较大，业绩稳定性堪忧； 其研发费用投入很少； 债务诉讼和公司内部控制问题。
需要警惕的是，这些徘徊在及格线边缘的拟IPO公司，是否会采取横向措施来试图改善2023年的业绩。 同时，即使上述14家拟IPO企业2023年业绩达标，能否超越主板上市第一套试卷？ 其他两个主要门槛。
近一年净利润不低于1亿套牢谁？
根据旧版上市规则，主板上市第一套试卷的第二大门槛是近一年净利润不低于6000万元。 但新“国九规定”颁布后，门槛从6000万元大幅提升至1亿元。 这一门槛的提高，也让不少计划IPO的企业受阻。
据界面新闻统计，28家公司选择了主板上市第一套试卷，其2022年的业绩，无论是归母净利润还是达标后净利润，都处于领先地位。高于6000万元。 但新九规出台后，要么归属于母公司净利润低于1亿元，要么扣除非合规因素后净利润低于1亿元，要么两项指标均不合格。
因此，这28家公司的IPO存在疑问。
例如，江苏大易科技有限公司（以下简称大易科技）。 大易科技是一家专业锂离子电动工具制造商，主要从事电动工具的研发、生产和销售。 该公司为家族企业，实际控制人为黄建平、黄建辉、黄金康、倪玉红。 2020年至2022年，公司归属于母公司的净利润总额达到2.31亿元，非扣除后净利润总额达到2.1亿元，虽然已经超过了“近三年累计净利润不主板上市标准中的“2亿元以下”门槛。 ，却卡在了第二个门槛——2022年业绩远不到1亿元，2022年业绩也只有6000万元出头。
公司IPO受理日为2023年3月2日，审核日为2024年3月31日，目前IPO审核状态为暂停。 如果想要重启IPO，这家公司面临的首要问题是2023年的业绩指标（无论是归属母公司净利润还是扣非净利润）必须高于1亿元。 截至2023年6月末，公司归属于母公司的净利润为6500万元，扣除非盈利项目后的净利润达到6000万元。 2023年全年业绩能否达到亿元及格线仍是未知数。
除了业绩不达标外，公司大额资金借贷和占用、内部控制、产能利用率下降等问题也受到监管和舆论的质疑。
大易科技成果
当然，2022年业绩不佳并不意味着这28家公司将错过本轮IPO。 很多企业都徘徊在亿元及格线的边缘。 能否一举扭转局面，就看他们2023年的表现了。比如超英电子电路有限公司（以下简称超英电子）。 尽管该公司2021年非扣除后归属于母公司的净利润仅为7500万元，但2023年上半年，其归属于母公司的净利润和未扣除的净利润均达到约1.2亿元。 ，突破1亿元及格线。
值得注意的是，除了这28家公司外，其余120余家选择主板上市首套试卷的拟IPO公司，如果2023年业绩低于预期，也将面临被淘汰的风险。亿元红线。
15亿元营收或2亿元经营净现金流阻碍了谁？
根据旧版上市规则，主板上市第一套试卷的第三大门槛是近三年累计经营活动产生的现金流量净额不低于1亿元或累计营业收入不低于10亿元。
不过，新国九条颁布后，这个门槛也被提高了很多。 即近三年累计经营活动产生的现金流量净额不少于2亿元或累计营业收入不少于15亿元。
这一门槛的提高，也让一些计划IPO的企业受阻。
2020年至2022年三年报告期内，累计经营活动产生的现金流量净额不足2亿元。 同时，拟IPO企业累计营业收入不足15亿元的还有3家。
它们分别是长春卓益生物有限公司、山东金鸿新材料有限公司（以下简称金鸿新材料）和苏州嘉奇士科技有限公司。
以锦鸿新材料为例。 在旧版上市规则下，虽然2020年至2022年累计经营活动现金流量净额仅为2800万元，无法跨越“不低于1亿元”的门槛，但三年后的累计营收达到12.32亿元，足以满足“近三年累计营业收入不低于10亿元”的门槛。
但在新规下，金鸿新材的营收将不再达标。 2020年至2022年累计营收12.32亿元，显然达不到“不低于15亿元”的门槛。
金鸿新材IPO受理时间为2023年12月，目前IPO审核已变更为暂停审核。 截至2023年上半年，公司营收达8.4亿元。
值得注意的是，主板上市标准1的三大财务红线中，有6家拟IPO企业同时触及两条。
据界面新闻统计，这6家公司分别是海淀运维、金永和精密制造有限公司、苏州佳奇士科技有限公司、超盈电子电路有限公司、侨意物流有限公司。 、长春卓益生物科技。 有限公司。
例如，海淀运维2020年至2022年三年报告期累计归属于母公司净利润达1.9亿元，扣除非盈利金额后归属于母公司净利润达184万元，均低于“首套主板上市试卷2亿元”。 同时，2022年净利润仅为8700万元，低于“第一套主板上市试卷”上一年净利润不低于1亿元的及格线。
再比如，长春卓益生物有限公司近一年的净利润不能超过1亿元门槛。 同时，近三年累计营收或累计经营现金流不能超过“主板第一套上市试卷”。 第三大门槛。
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