增量资金配置带来龙头超额收益（附个股）
2024-05-19 21:58:52 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
近年来，被动型基金规模不断扩大，基金持股比例不断增加，对市场的边际增量影响更加显着。 与主动型基金相比，年初以来被动型基金涨幅更为显着。 被动指数基金在过去2-3年加速扩张。 截至年底，被动指数基金持有的A股市值已升至约19.96亿元。 更重要的是，目前偏股型公募基金持有市值最大的个股中，被动型基金持股比例持续上升，对市场风格的影响也较为显着。 截至年底，持股前50名的偏股型公募基金（被动指数+主动偏股）中，被动基金持股比例跃升至45.7%，几乎是2021年末22.9%的两倍。
从产品结构来看，以沪深300为代表的大盘宽基ETF流入量最大。 截至5月10日，今年以来股票ETF净流入3273.64亿元，其中宽基ETF净流入3458.21亿元，其他类别均出现小幅净流出。 基础广泛的ETF是增长的核心源泉，流入最多的是追踪沪深300指数的ETF产品（2588亿元，67.7%）。 受此影响，沪深300指数今年也出现了显着的超额收益。
2、保险资金：保费扩张，聚焦龙头
保费不断扩大，加仓意愿有望上升。 负债端，截至2024年3月，保险公司累计保费收入保持两位数增长，有望带动保险资金持续流入。 从资产端看，截至2023年底，险资股权仓位处于历史低位，股票和基金占比回落至12.02%。 随着市场复苏，其增仓意愿有望增强。
个股层面，一季度险资重点流入各行业龙头企业，包括贵州茅台、立讯精密、中国电信、浙商银行等。
3、主动型基金：仓位“很长一段时间后就会合并”，重新聚焦龙头
参考基金一季报，从重仓分布来看，基金持仓集中度再度提升。 我们在年度策略中关于2024年仓位将“重新巩固”、“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已经得到验证。 新一轮增持从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头核心资产的转折点或已出现。
另外，从个股来看，基本集中于以各行业龙头为代表的核心资产。 这其中，有以红利为导向的长江电力、中远海能，也有受益于AI产业浪潮持续催化的新动能龙头企业，以中际旭创、上海电气为代表，股价创出历史新高的，还有走向海外的。 美的、海尔等家电龙头是逻辑驱动，紫金矿业、洛钼等传统企业则是大宗商品价格上涨和金价创历史新高驱动。 此外，过去几年表现不佳的核心资产标的，包括宁德时代、五粮液、三一重工等，今年也出现企稳、复苏，甚至大幅上涨的情况。
4、资金北上：近段时间大幅回归，重点仍是龙头公司
今年以来外资持续回流。 1月下旬以来，外资回流也为市场贡献了重要增量。 1月22日至5月14日，北上资金净流入总额近千亿元，达到993亿元。 从方向看，北流资金大部分流向银行、食品饮料、有色金属等行业。
个股层面，外资依然聚焦龙头企业，年内重点加仓食品饮料、新能源、银行等行业的大市值龙头企业。
总结：龙头仍将是超额收益的重要来源，核心资产统一战线正在重塑
增量资金决定市场风格。 全年来看，ETF、保险、外资等增量资金的配置方向均集中在龙头位置，主动型基金仓位也再次集中在龙头位置。 因此，我们认为龙头仍将是超额收益的重要来源，核心资产统一战线正在重塑。
风险提示
1、历史经验和指标可能存在失效风险； 2、不同区间统计可能存在不同结论的风险； 3、由于数据不完整，计算结果与实际结果存在误差的风险。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
