海升基金张子尧：看好城投债市场中长期投资机会
2023-09-18 10:11:55 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
依托固定收益产品稳定领先的业绩，上海海升私募基金管理有限公司（以下简称“海升基金”）近年来在债券私募圈中异军突起。 近日，海升基金创始人兼CEO张子耀在接受中国证券报记者专访时表示，尽管债市有起有落，海升基金仍将继续坚守并看好中债市场。未来城投债市场的长期投资机会。 目前，公司正以量化策略为新起点，致力于打造收益稳定、回报相对更具吸引力的“固定收益+”资管平台。
聚焦城投债券品种
海升基金成立于2015年，目前净资产管理规模超45亿元，员工近30人，其中约一半为投资研究员。 公司产品代理销售渠道不仅覆盖多家主流第三方销售机构，还进入多家领先券商的全国代理销售网络，并得到了机构客户的广泛认可。
张子耀介绍，公司投资的资产类别大致可分为两类，即债券和股权、期货、期权等非债券资产，债券资产规模约为40亿元。 债券产品中，可细分为三大产品线：一是购买高评级、高流动性的债券，主要配置为持有至到期；二是购买高评级、高流动性的债券，主要配置为持有至到期； 二是购买高评级城投债，通过适度头寸信用下沉和配置性价比高的信用债来提升收益。 三是高收益城投债券策略。
“无论公司生产哪一类产品线，主要以城投债为主，公司不会为了获得更高的回报而配置其他房地产或民企债券。” 张子瑶说道。
对于公司坚定不移的城投债券投资，海升基金也有其简单的“能力圈考量”。 张子耀介绍，在加入公司之前，公司多名核心投资研究员长期在各大券商一级投行、二级固收部门工作。 公司在整体人员结构上具有主次联动的优势。 这些投资研究员的专业经验不仅使公司对不同地区、不同类型城投平台的城投债有深入的了解和判断，也使公司能够及时、深入地了解最新的城投债动态。众多城市投资平台进行投资决策时的市场信息。 这样，就能以“一级、二级联动”的方式掌握其滚动融资动态、潜在投资机会和投资风险。
此外，公司投资总监盛迪庆曾就职于中信建投基金、方正证券、信诚人寿资产管理等机构。 中信建投基金等机构纯债账户和专户产品累计资产管理规模已突破千亿。 可查的相关产品历史业绩常年位居同类产品前四分之一，呈现出“调整市值时回撤较小”、“极端市场环境下抗风险能力较强”等投资特点。
更有能力抵御宏观经济环境变化
“债券资产的定价、投资和交易不仅是一门专业知识，而且更像是一门‘手艺’。” 张子耀介绍，他早期的职业生涯始于一家外资银行和德勤会计师事务所，后来转行。 多年债券交易员。 在他看来，由于债券与股票不同，连续的交易价格很少，交易方式大多采用一对多询价、点对点交易。 因此，作为交易者，基金经理可以更好地感知市场的微观动态，了解债券基金产品具体如何“安排”、如何运作、在什么时间选择采取什么策略。
针对城投债投资，张子耀表示，2018年以来，复杂多变的债券市场环境给追求更高收益的债券投资机构带来了诸多挑战。 海盛基金能够在大市场中稳健地渡过难关。 这部分得益于公司对城投债权资产的深刻理解和长期坚持。
张子耀强调，在很多外界眼中，城投债的信用违约风险始终若隐若现，但城投债本身具有政府潜在信用背书的根本性，这一点长期以来没有改变。 。 “与很多产业债相比，城投债具有更强的同类潜在信用背书，相对更能承受宏观经济环境和周期的变化。” 他说。
张子耀进一步表示，当前固定收益产品管理的主要矛盾是：在当前资产收益率下行阶段，如何满足客户现有收益预期。
迭代“固收+”资管平台
2022年，经过多年的固定收益投资密集投资，海升基金正式成立量化投资团队，吸引了来自国内领先量化私募公司的相关专业投资研究人员。 对于这一发展策略的迭代，章子耀坦言，公司预计国内无风险利率和整体债券资产收益率将长期呈下行趋势，因此提前考虑寻找一些具有“进攻可能性”的资产为客户在债券资产收益率下行期间提供优惠。 张子耀表示，公司的定位是打造收益稳定、回报相对更有吸引力的“固定收益+”资管平台。
在具体策略和实践上，公司目前力争保持“固定收益+”产品线债券仓位3%-4%的回报率。 同时在此基础上移出部分仓位，实施股指期权和股票量化多头策略。 ，积极抓住股市上涨机会。
张子尧举了个例子：“目前，很多投资者已经达成共识，A股市场正在逐渐接近底部，但中长期来看，很难确定何时会上涨、上涨多少。 ” 在此背景下，公司的“固”“收+”策略是用部分债券收益购买股指看涨期权，力争在“潜力有限”的情况下，从A股上涨中获得收益机会。损失和更高的潜在收益。”
作为较早成立的债券型私募机构的掌舵者，张子耀还特别表示，对于固定收益策略和“固定收益+”策略的私募管理人，投资者在进行相关筛选时应提高专业金融知识的掌握。 关注公司产品的长期运营和业绩、基础资产的透明度和交易信息披露，同时通过对管理人员的现场走访，掌握公司相关关键信息和关键舆情来投资。 此外，张子耀还建议投资者需要特别关注管理人的投资理念和体系是否“逻辑一致”，收入来源是否与所投资的资产相匹配。
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