:9月美国CPI同比增4.1%，抗通胀进程并非坦途
2023-10-14 15:01:09 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
9月美国CPI同比上涨3.7%，前值3.7%，市场预期3.6%； 季调后CPI环比上涨0.4%，前值0.6%，市场预期0.3%； 核心CPI同比上涨4.1%，前值4.3%，市场预期4.1%； 季调后核心CPI环比上涨0.3%，前值0.3%，市场预期0.3%。
核心思想：
9月份，受能源、房价上涨影响，美国CPI同比增速与上月持平，超出市场预期。 二手车和不含住房的核心服务价格增速环比小幅回落，带动核心通胀继续放缓。 总体而言，美国通胀问题依然复杂。 此前推动通胀降温的能源和房价近期有所反弹，表明抗通胀进程不会一帆风顺。 展望未来，油价紧平衡格局下，上涨风险尚未完全消除。 住房通胀一直在缓慢且反复地降温。 与此同时，近期美国罢工蔓延以及制造业景气回升也正在加大潜在的通胀风险。
因此，我们预计高利率环境仍需维持较长一段时间，等待需求端进一步降温并带动通胀数据降温。 不过，鉴于近期美债利率大幅上升，导致金融状况趋紧，加上美联储鹰派态度软化，短期内进一步加息的必要性降低。 从市场预期来看，绝大多数人仍然认为美联储将在11月暂停加息，但明年降息的预期有所下降。 数据公布后，美股普遍下跌，而美债利率和美元指数上涨。
1. 9月份美国整体通胀持平，核心通胀继续下降。
9月份，美国CPI同比增速结束连续两个月上涨，与上月3.7%持平，超出市场预期。 核心CPI环比增速与上月持平，同比增速延续下行趋势，总体符合市场预期。 9月份，美国CPI环比下降至0.4%，上月为0.6%，同比持平于3.7%，略高于市场预期的3.6%。 美国核心CPI环比维持在0.3%不变，同比从上月的4.3%降至4.1%，符合市场预期。
从具体项目看，9月份能源价格持续上涨、房价上涨，是通胀数据高企的主要原因。 二手车和不含住房的核心服务价格增速环比小幅回落，带动核心通胀继续放缓。 其中，9月份食品价格环比上涨0.2%，与上月持平； 能源价格环比上涨1.5%，上月上涨5.6%； 核心商品价格环比-0.4%，上月-0.1%，其中二手汽车和卡车价格降幅扩大，环比-2.5%，上月-1.2%。 新车价格环比增速维持在0.3%不变。 房价环比涨幅为0.6%，明显高于环比涨幅0.3%。 其中，业主等效租金价格上涨0.6%，而上月为0.4%。 露宿价格上涨至 3.7%，而上月为-3.0%。 医疗服务价格上涨0.3%，上月上涨0.1%。 交通服务价格环比上涨0.7%。 2.0%。
2、美国通胀风险反复，打破高通胀仍需时日
今年上半年，受基数上升和油价下跌影响，美国整体通胀持续回落。 二季度后，住房通胀放缓也持续拉低核心通胀。 但进入下半年后，美国通胀回落的难度明显加大。 9月份的通胀数据进一步表明，通胀问题依然复杂，抗击通胀的进程不会一蹴而就。
一方面，油价仍高位波动。 在供需紧张的背景下，上升的风险尚未完全消除。 后市将重点关注美国需求情况以及沙特减产政策的延续。 8月以来油价快速上涨与OPEC+持续减产、石油需求进入旺季以及美国经济韧性强于预期有关。 这导致原油市场短缺，库存水平跌至历史低点。 10月初，美债利率快速上升、沙特减产预期松动、美国汽油需求下降等因素导致油价暴跌。 随后，随着巴以冲突爆发，油价反弹后企稳。 目前，巴以冲突破坏了以色列与沙特的和平进程，沙特短期内放松减产政策的空间较小。 同时，也不排除美国将对伊朗实施进一步制裁。 这意味着，短期内原油供应面可能仍将偏紧。 。 四季度，在供需平衡偏紧的背景下，预计油价将维持高位震荡。
二是房地产通胀降温速度依然缓慢，且反复出现。 虽然受前期房价下跌的滞后影响，二季度以来房屋租金价格一直呈下降趋势，但与上季度相比仍处于较高水平。 9月份，房价环比上涨0.4%，上月上涨0.6%。 这主要受到业主等效租金和住宿价格环比反弹的影响，分别从上月的0.4%和-上升至0.6%和3.7%。 3.0%。 不过，从美国新签租金价格来看，二季度以来较二季度持续放缓。 预计住房通胀仍将降温，但目前降温速度明显低于市场预期。 同时，由于美国房价自今年2月以来持续上涨，从其主导地位来看，可能会抑制明年下半年住房通胀的降温效应。
第三，美国罢工的出现可能会增加潜在的通胀风险。 从9月份非农数据来看，居民就业意愿和失业率维持高位，工资同比增速小幅回落，表明就业供需偏紧格局有所缓解，通胀数据相关劳动力成本也有所放缓。 从美联储重点关注的“超级核心通胀”指标来看，9月份剔除住房的核心服务价格环比从上月的0.3%降至0.1%，同比从上月的2.3%降至1.9%月。
不过，自9月中旬以来，美国汽车工人联合会（UAW）要求福特、通用和斯坦尼斯瓦夫大幅提高工资和福利，并将于10月11日将罢工范围扩大到福特位于肯塔基州的卡车工厂。目前库存较低，罢工造成的产能削减可能会加大车价上行压力。 此外，美国电影、电视和医疗行业也发生罢工，要求提高工资。 如果罢工继续蔓延，将限制未来劳动力成本的缓解，并可能导致更持久的通胀压力。
第四，近期美国制造业景气反弹，加上未来补充周期的启动，可能会限制大宗商品通胀下降的空间。 从历史上看，美国 PPI 同比表现与 CPI 非耐用品价格同比表现一致。 如果明年中美库存周期出现共振上升趋势，将提振大宗商品价格表现，进而传导至大宗商品通胀，尤其是非耐用品领域。 9月份美国PPI同比增长2.2%，超出市场预期的1.6%，连续第三个月高于预期。
3、美联储11月可能暂停加息，但高利率环境可能维持更长时间。
9月通胀数据超出预期，表明美国通胀问题依然复杂，高利率环境仍需维持较长一段时间，以等待需求端进一步降温并带动通胀数据冷却。 不过，鉴于近期美债利率大幅上涨导致金融状况趋紧，美联储的鹰派态度也有所软化，表明短期内进一步加息的必要性较小。
从市场预期来看，绝大多数人仍然认为美联储将在11月暂停加息，但明年降息的预期有所下降。 因此，数据公布后，美股普遍下跌，而美债利率和美元指数上涨。 CME表示，通胀数据公布后，11月不加息的概率为90.2%，而前一日为90.9%； 12月不加息的概率为67.1%，前一日为71.8%； 以及明年5月降息的可能性。 为 32.7%，前一天为 36.7%； 明年6月降息的可能性为37.4%，而前一天为38.7%。
风险提示：美国经济下滑超预期； 地缘政治局势的发展超出了人们的预期。
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