（中信期货）晨报精粹：白糖：棉价多空上下两难
2023-07-10 16:02:21 来源: 财经新闻网
财经新闻网消息：
【白砂糖】
国际方面，巴西糖23/24压榨季继续采用高糖精炼比压榨，整体食糖产量大幅增加，几乎可以说同比增产是板上钉钉的事情。 在巴西糖主导市场的阶段，糖价压力较大。 原糖价格在23美分/磅左右，可能刺激需求方采购量增加，国际原糖可能出现短期波动。 不过，随着7、8月巴西食糖压榨高峰期的到来，国际贸易流向的逐步宽松仍可能导致糖价进一步下跌，中期重点关注20美分/磅支撑位等级。
国内方面，6月份国内产销数据公布。 虽然产销比同比增长，但仍低于预期。 市场反应一般，对糖价支撑不明显。 国内工业库存已达到历史极低值，后续靠政策补充和进口。 目前，大量进口食糖将于9月后抵达香港。 如果没有轮储，国内供需将会紧张。 若有新一轮轮储，国内供需维持紧平衡，预计郑糖短期将维持弱势震荡。
一旦9月份大量进口糖抵港，叠加10月份国内新产季的影响，可能会导致国内糖价出现拐点。 我们预计本榨季郑糖近月合约或将在三季度逐步见顶。
长期来看，我们仍需关注厄尔尼诺现象的持续时间和强度，但天气行情尚未启动。
【棉布】
短期来看，棉价处于多空两难的境地。 盈利主要受供给侧主题驱动：基于新年度新疆棉花种植面积和单产双减的预期以及轧花厂产能过剩，抢收是大概率事件，展望强烈看涨。 此外，市场多数认为现阶段新疆棉花商业库存处于较低水平，或将出现9月份库存偏紧的局面，从而给棉价带来充足支撑。
利空主要以下游需求话题为核心逻辑：现阶段下游淡季特征较为明显，纺纱厂、布厂原料库存持续出库，产品库存保持积累趋势。 棉花现货交易气氛较为冷清，纺纱厂眼前利润损失较大。 大多以刚需采购为主，开工率有所下降。 处于历史低位，纺纱厂可能倾向于积累少量成品，不愿大幅减少开工，因此目前负面反馈相对有限，但由于棉价居高不下，纱线疲软，下游边际压力可能会继续增加。
短期来看，郑棉有压力也有支撑，处于强预期与弱现实的博弈中，或以区间波动为主，需观望政策及宏观走势及下游操作。 长期来看，新年度减产预期和新目标价政策可能导致棉农惜售情绪增加，加之轧花厂产能过剩，抢收概率较大。 同时，在需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。
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